20250105-广发期货-原油期货周报_短期仍有库存边际改善预期_但海外宏观偏弱限制油价反弹空间_34页_2mb

广发期货原油期货周报：短期库存边际改善预期与宏观风险

报告时间

2025年1月5日

核心观点

• 区域库存变化：中东部分国家油价调整及库存变化显著，沙特下调亚洲和欧洲原油OSP价格，地缘政治紧张或加剧油价波动。
• 内外盘价差收敛：布伦特与WTI价差压缩，但月差扩张显示中长线头仓可能获利空间收窄。
• 市场情绪变化：中国计划发行超长期特别国债刺激经济，促使石油需求阶段性增长；而欧美宏观经济数据疲软限制油价反弹空间。

品种观点

• 短期策略：持多单逢高离场，预计WTI波动区间71-76美元，布伦特74-79美元，SC500-590元/桶。
• 期权策略：建议买入宽跨式策略，捕捉波动率放大机会，相关建议仅供参考。

供应端分析

• 美国原油供应：石油钻井平台数连续四周未变，寒流或影响生产；虽OPEC+可能于2025年增产，但仍有供应不确定性。
• 地缘政治：中东局势、制裁风险可能影响俄罗斯与伊朗原油出口，但总体供应宽松预期未改。

需求端分析

• 中国需求：政府刺激经济计划，带动石油需求阶段性改善。
• 季节性因素：北半球1月气温下降，取暖需求上升；成品油裂解价差小幅反弹，终端需求支撑增强。
• 地缘紧张：中东或进一步恶化，可能加剧油价波动。

行情回顾

• 涨势剧烈：上周NYMEX WTI和ICE布伦特主力合约涨幅显著，分别上涨476%和315%。
• 价差变化：内外盘价差收敛，跨区价差压缩，但月差展开可能限制中长线操作空间。
• 机构观点：马来西亚银行预测2024年布伦特均價将降至70美元/桶，投资银行认为OPEC+松动减产或将引发供应过剩。

策略建议

• 持仓方向：中短期建议维持多单，但需控制风险。
• 技术区间：需关注71-76（WTI）、74-79（布伦特）等关键区间支撑与阻力。
• 市场节奏：建议结合期权对冲组合，捕捉短期波动盈利机会。

影响因素

• 政策面：中美通胀数据变动态势、欧洲经济复苏情况。
• 需求面：成品油及化工产品消费回暖节奏。
• 供给面：库存变化、主要产油国维持减产力度。

总结和免责声明

• 短期展望：需求阶段性改善，但海外经济偏弱，油价上涨空间受限。
• 免责声明：本报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者按此操作风险自负。

广发期货能源化工团队联系方式：020-88818033，苗扬（从业资格F03106873，投资咨询资格Z0020680）