20241107-首创证券-医药生物行业简评报告_把握结构性机会_继续关注出海方向_4页_420kb

医药生物行业简评报告总结（2024.11.07）

核心内容

本报告主要分析了医药生物行业中的结构性机会，特别是国内企业出海的战略价值与市场前景。报告指出，尽管美国对一次性丁腈手套加征关税，但国内企业的出口业绩依然表现出增长态势，并且通过拓展其他国际市场和海外建厂，可以有效应对关税带来的影响。此外，美国对医疗费用增长的控制诉求长期存在，为国内制药企业出海提供了有利条件。

主要观点

1. 一次性手套出口承压，但仍有增长空间

• 美国关税政策变化：2024年5月，美国将中国进口的医用橡胶手套关税从7.5%提高至25%，并计划在2026年进一步升至100%。
• 出口量价齐升：2024年以来，我国丁腈手套出口呈现量价齐升的态势，主要是由于行业经历了较长的景气下行周期后，供给端集中度提升，盈利能力恢复。
• 市场拓展策略：出口对美依存度下降，企业可转向欧洲等非美国市场以弥补订单缺口。
• 海外建厂可能性：国内企业可通过在海外建设产能继续供应美国市场，降低关税影响。

2. 美国医疗费用控制政策利好国内制药企业出海

• IRA方案内容：包括Medicare处方药价格谈判、通胀返款、Part D待遇调整等，旨在控制医疗费用增长。
• 长期政策趋势：无论政局如何变化，控制医疗费用过快增长是美国政府的长期任务。
• 市场机会：美国市场对优质、低成本、稳定的药品有持续需求，有利于国内制药企业拓展海外市场。

3. 投资建议

• 关注一次性手套龙头：包括英科医疗、中红医疗和蓝帆医疗。
• 关注制药出海企业：包括科伦药业、科伦博泰生物、康方生物、百奥泰、通化东宝和甘李药业。

关键信息

• 出口趋势：2017-2023年，我国橡胶医用和外科手套出口至美国的比例从55.98%降至38.33%。
• 行业表现：2023年下半年以来，行业供需关系回归稳态，盈利能力提升。
• 政策背景：美国通过IRA方案和特朗普时期的多项措施，推动处方药价格控制和药品市场透明度。
• 风险提示：关税加征可能导致国内产业竞争力下降，竞争格局变化；药品审批进度或销售金额可能低于预期。

图表与数据来源

• 图1：我国丁腈手套出口量和价格情况（来源：海关总署，首创证券）
• 图2：近年来一次性丁腈手套企业季度收入变化趋势（来源：Wind，首创证券）
• 图3：近年来一次性手套企业各季度毛利率情况（来源：Wind，首创证券）
• 图4：发达国家经常性卫生支出/GDP情况（来源：同花顺,首创证券）

评级说明

• 行业评级：看好，表示行业表现将超越整体市场。
• 投资建议：以6个月内的市场表现为基准，相对沪深300指数的涨幅作为参考。

分析师简介

• 王斌：首创证券医药行业首席分析师，北京大学药物化学博士，具有多年卖方研究经验，曾多次获得“卖方分析师水晶球奖”。

免责声明

• 本报告由首创证券制作，内容仅供参考，不构成投资建议。
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