20251214-招商期货-尿素产业链周度报告_高供应叠加弱成本_尿素缺乏上涨动能_13页_999kb

尿素UR期货策略报告总结（2025年12月14日）

核心内容

本报告分析了2025年12月8日至12月14日期间尿素UR期货的市场走势及产业链运行情况，重点从供需、成本、库存、进出口及操作建议等方面展开。

主要观点

1. 尿素价格走势

• 本周尿素价格整体呈震荡调整态势，截至12月11日，山东市场现货价格为1710元/吨，主力合约01基差为72元/吨。
• 各地区价格波动不大，山东、内蒙古价格持平，江苏、河南、河北小幅下跌，山西、四川则有所上涨。
• 从月度变动来看，多数地区价格呈上升趋势，但涨幅有限。

2. 供需情况

• 供应端：国内尿素总开工率周环比小幅回升1.19个百分点至83.95%，产量增加1.43%至143.88万吨。煤头企业开工率回升2.82个百分点至89.76%，气头企业开工率则下滑4.54个百分点至63.60%。
• 需求端：复合肥开工率小幅回升，但整体需求仍偏弱。下游淡储采购和出口配额政策对短期补库有一定支撑。

3. 成本与利润

• 成本端：动力煤价格偏高，煤制尿素成本维持高位，利润回升但整体仍偏低。
• 天然气价格相对稳定，气制尿素利润小幅回升。
• 外盘价格小幅下跌，但内外价差偏大，出口利润仍较高，出口政策阶段性放开，预计后期出口量将增加。

4. 库存情况

• 国内尿素企业库存小幅下降，截至12月11日为97.20万吨，环比下降8.56%。尽管库存水平仍处于历史高位，但去化趋势明显。
• 港口库存亦有所下降，显示市场整体库存压力有所缓解。

5. 操作建议

• 短期尿素盘面以震荡为主，建议投资者逢高做空近月合约，逢低做多远月合约。
• 后期需密切关注出口放量情况及政策落地，以判断市场走势。

关键信息

1. 市场数据

• 现货价格：山东1710元/吨，江苏1690元/吨，内蒙古1770元/吨，河南1690元/吨，河北1710元/吨，山西1540元/吨，四川1720元/吨，江西1750元/吨。
• 基差：截至12月11日，尿素山东市场01合约基差为72元/吨。
• 价差：1-5价差、5-9价差、9-1价差均显示市场结构变化，需结合具体图表进一步分析。

2. 进出口利润

• 出口利润：FOB波罗的海-FOB中国价差显示出口利润较高，CFR东南亚-FOB中国价差亦为正值，表明出口仍有吸引力。
• 外盘价格：中国小颗粒和大颗粒FOB价格均小幅下跌，但内外价差仍偏大，支撑出口。

3. 库存变化

• 企业库存：截至12月11日，全国尿素企业库存97.20万吨，环比下降8.56%。
• 港口库存：沿海港口库存继续下降，显示市场去库趋势。

4. 开工率与产量

• 全国开工率：83.95%，周环比上涨1.19个百分点。
• 气头开工率：63.60%，周环比下滑4.54个百分点。
• 煤头开工率：89.76%，周环比上涨2.82个百分点。
• 产量：周度产量为143.88万吨，环比上升1.43%。

风险提示

• 上游投产情况：新装置投产可能影响供应结构。
• 地缘政治：国际局势可能影响外盘价格及出口政策。
• 出口政策：政策变动可能对出口量及利润产生重大影响。
• 下游补库力度：下游需求变化将直接影响市场走势。

报告作者信息

• 作者：李国洲
• 职位：招商期货有限公司产研业务总部能化航运团队负责人
• 联系方式：liguozhou@cmschina.com.cn
• 期货从业资格：F3021097
• 投资咨询资格：Z0020532
• 研究体系：以基本面研究为基础，以商品要素联动为纽带，以商品要素背离为切入点，以对冲套利为主要投资手段。

重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有期货投资咨询业务资格。
• 报告仅供风险承受能力为C3及以上类别的投资者参考。
• 报告内容基于合法取得的信息，招商期货不对信息的准确性或完整性做任何保证。
• 报告分析基于假设，不同假设可能导致分析结果差异。
• 报告不构成投资建议，投资者需自行判断并承担相应风险。
• 报告版权归招商期货所有，未经许可不得翻版、复制、引用或转载。