20250616-国联期货-白糖周报_郑糖盘面超跌_建议低多思路_15页_1mb

白糖周报核心分析与总结

一、核心要点

1. 全球糖市基本面

• 巴西新榨季预期变化：StoneX和Datagro对巴西中南部2025/26榨季产量预估调降，甘蔗入榨量及产糖量均略低于此前预期；可能导致全球糖供应不及此前预期。
• 原糖价格承压：因预期巴西丰产，ICE原糖价格已部分反映预期，在大跌后空头趋势走坏，盘面空头干扰增加。

2. 国内糖市动态

• 生产与销售节奏：截至2025年5月底，本制糖期全国产量同比增12%，销量同比增23%，销糖率72.6%，销售进度加快；但国内需求伴谨慎心态，采购集中于随采随用。
• 库存累积：广西第三方仓库库存约138万吨，高于近5年同期均值；工业总库存约304.8万吨，终端仍按需采购为主。
• 仓单维持高位：6月13日注册仓单量28736张，较上周下降。
• 需求偏弱：原料糖成交清淡，加工糖现货成交尚可，但受季节和采购节奏影响，基差中性偏空。

3. 进口成本与利润

• 进口糖成本下调：配额外进口成本继续下滑，但配额外进口利润仍持平，国际糖价下移支撑国内进口利润。
• 替代品激增：国内甘蔗糖、糖浆进口同比大幅减少，数据多来源于限制且排除在政策新增之外的原料，但核心不多。

4. 全球宏观事件

• 中东局势扰动市场：以色列-伊朗冲突导致原油和风险资产下挫，黄金走强；但多数机构认为供应中断概率低，但对霍尔木兹海峡封锁的担忧仍需关注系统性风险。

二、策略建议

• 短期建议：针对国内郑糖，建议控制仓位净多策略，网格式低多抄底博弈反弹，因盘面贴水较大，做空空间有限。
• 周内事件影响：7月交割前空头资金平仓周期临近，波动或加大，建议积极布局逢低做多(低多博弈反弹)。

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