白糖月报：现货大幅升水期货，郑糖价格何去何从-20231002-银河期货-16页_1mb

白糖月报总结

核心内容概览

2023年10月2日发布的白糖月报，分析了2023年三季度国内外糖市行情，并对四季度及2024年一季度的糖价走势进行了展望。报告指出，国际糖市在巴西丰产与北半球主产国减产预期的交织下，原糖价格维持高位运行，而国内糖市则受到低库存、进口利润倒挂及政策性因素的影响，郑糖价格同样保持高位，但面临一定的下行压力。

主要观点

国际糖市走势

• 巴西：2023/24榨季预计实现创纪录的产糖量（4050-4270万吨），出口量预计达3220万吨，受降雨量增加影响，甘蔗入榨量同比增加10.34%，制糖比同比提高3.15%。
• 北半球主产国：印度和泰国因厄尔尼诺导致的干旱天气，预计减产10%和18%，分别降至3000万吨和850-900万吨。印度出口配额或受政策影响，可能在2024年一季度实施出口禁令，对国际糖价形成压制。
• 全球供需格局：2023/24榨季全球食糖产量预计为1.919亿吨，消费量为1.922亿吨，存在约29万吨的供应缺口。部分机构预测缺口扩大至540万吨，库存消费比降至2011年水平。

国内糖市走势

• 库存水平：全国食糖工业库存及第三方库存处于历史低位，截至8月底，工业库存为88万吨，第三方库存亦大幅减少。
• 现货与期货价差：郑糖期货长期贴水现货，尤其在广西糖价格上表现明显，期货价格低于现货价格。
• 新糖增产预期：预计2023/24榨季全国食糖产量约为947万吨，较上榨季增产约50万吨，主要得益于广西甘蔗入榨量的恢复性增长。
• 进口情况：食糖进口量维持低位，但糖浆和预混粉进口量大幅上升，折合白糖量达120万吨，对国内供应形成补充。
• 政策影响：中央储备糖首次抛储，释放约2.67万吨陈糖和10万吨新糖，价格略高于市场预期，后续政策性抛储可能继续影响市场。

关键信息

国际糖市关键数据

• 巴西：

  • 甘蔗产量：6.529亿吨
  • 食糖产量：4090万吨（同比增11.1%）
  • 甘蔗入榨量：截至9月上半月为44833.2万吨（同比增10.34%）
  • 产糖量：截至9月上半月为2925.8万吨（同比增18.68%）
  • 制糖比：49.37%（同比提高3.9%）

• 印度：

  • 食糖产量：预计3168万吨（同比减10%）
  • 甘蔗种植面积：599.1万公顷（同比增42.6万公顷）
  • 甘蔗主产区降雨量：较往年低10%，马邦减产约30%

• 泰国：

  • 食糖产量：预计850-900万吨（同比减18%）
  • 甘蔗入榨量：预计7500-8000万吨（同比减1290万吨）

国内糖市关键数据

• 全国食糖产量：预计2023/24榨季为947万吨，较上榨季增产50万吨

• 广西：

  • 甘蔗入榨量：预计恢复性增长15%，达4700-4800万吨
  • 产糖量：预计578-590万吨（产糖率12.3%）
  • 甘蔗收购价：普遍上调20元/吨，含税成本上涨160元/吨至5800-6000元/吨

• 云南：

  • 甘蔗入榨量：1514.59万吨（同比减40.72万吨）
  • 产糖量：201.10万吨（同比增6.97万吨）
  • 甘蔗收购价：一类品种470元/吨，二类品种440元/吨

• 进口情况：

  • 2023年1-8月食糖进口量为158万吨，同比减少114万吨
  • 糖浆及预混粉进口量达122.64万吨，同比增加42.72万吨

行情展望

• 国际糖价：预计2023年底至2024年一季度，原糖贸易流将偏紧，价格易涨难跌，上涨支撑仍存，但需警惕厄尔尼诺对北半球产量的影响。
• 国内郑糖：四季度价格或维持高位，但需关注进口糖到港及政策性风险对盘面的影响。

策略推荐

1. 单边策略：前期多单可继续持有，但不宜在高位追多。
2. 套利策略：推荐1-5正套。
3. 期权策略：看涨比例价差。

风险提示

• 北半球主产国减产证伪
• 抛储数量增加且价格低于市场预期
• 宏观经济因素对糖价的冲击

作者与免责声明

• 作者：黄莹（期货从业证号：F03111919，期货投资咨询证号：Z0018607）
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