20191228-天风证券-建筑材料行业研究周报：当前需继续重视水泥玻璃股_10页_982kb

建筑材料行业分析总结

核心内容概述

本报告分析了2019年12月底至2020年初建筑材料行业的市场表现、价格波动、行业要闻及重点上市公司公告，并对2020年的行业趋势进行了展望，重点推荐了水泥、玻纤、玻璃及消费建材等细分领域。

主要观点

水泥板块

• 市场表现：本周水泥制造板块上涨4.6%，全国高标号水泥价格为471元/吨（含税），同比增长7.5元/吨，呈现“淡季不淡”特征。
• 行业趋势：2020年交通固定资产投资目标值与2019年一致，但预计实际完成值将超出目标，水泥需求有望回暖。短期来看，由于春节提前及12月赶工密集，水泥需求仍较强，价格高位稳定。
• 投资建议：
  • 推荐标的：海螺水泥、上峰水泥、华新水泥（估值低，历史超额收益明显）；
  • 北方弹性大：天山股份、冀东水泥、祁连山；
  • 南方需求恢复：华润水泥、塔牌集团。

玻纤板块

• 市场表现：玻纤板块上涨2.98%，当前估值仍处于低位。
• 行业趋势：经济企稳将逐步消化前两年的供给增加，通过销量增长和成本降低对冲价格下降，2020年业绩有望明显改善。
• 投资建议：推荐中国巨石、中材科技。

玻璃板块

• 市场表现：本周全国建筑用白玻均价1668元，环比微涨，同比上涨62元。玻璃产能利用率略有下降，库存有所增加。
• 行业趋势：短期内需求减弱，价格或面临调整，但纯碱价格下降有助于提升利润空间。公司中长期规划和管理效率优势明显。
• 投资建议：建议关注旗滨集团，受益于竣工端回暖和纯碱价格下降。

消费建材板块

• 行业趋势：竣工端持续回暖，带动消费建材需求回升。地产精装与家装集采趋势增强，B端增速有望提升。中央经济工作会议提出加强城市更新和旧改，将释放新需求。
• 投资建议：优先关注涂料、防水、管材等需求增量领域，推荐标的包括：
  • 石膏板龙头：北新建材；
  • 瓷砖龙头：帝欧家居、蒙娜丽莎；
  • 板材龙头：兔宝宝；
  • 涂料龙头：三棵树、亚士创能；
  • 防水龙头：东方雨虹；
  • 管材龙头：伟星新材；
  • 五金龙头：坚朗五金。

关键信息

市场表现

• 申万建材指数：本周上涨3.8%，显著跑赢上证综指（0.00%）。
• 子行业表现：
  • 水泥制造：+4.6%
  • 玻纤：+2.98%
  • 玻璃制造：+2.58%
  • 管材：-1.83%
  • 耐火材料：+0.45%

价格波动

• 水泥：整体价格平稳，部分区域如广东、贵州等地出现上调，但预计元旦后将面临季节性回落。
• 玻璃：价格微涨，库存增加，产能利用率略有下降，市场信心需观察。
• 玻纤：价格环比持平，同比下降375元/吨。
• 能源和原材料：
  • 环渤海动力煤价格微涨至551元/吨；
  • PVC价格下跌20.4元/吨；
  • 沥青价格同比上涨390元/吨。

行业要闻

• 湖北省：公布第三批支柱产业细分领域隐形冠军企业名单。
• 进口暂定税率：2020年1月1日起，对包括瓷砖在内的多项商品实施降税。
• 产能置换：新疆金龙水泥有限公司产能置换项目完成。
• 节能降耗：宁夏20家水泥企业2018年度用电不加价。

重点上市公司公告

• 居然之家：完成上市，证券简称变更为“居然之家”，收购居然之家家居新零售100%股权。
• 北新建材：在埃及投资建设纸面石膏板生产线。
• 万年青：获得税收返还及政府搬迁补偿款。
• 祁连山：与中建材矿业合资发展骨料业务。
• 四川金顶、凯盛科技、光电股份、海南瑞泽：均获得政府补助。
• 恒通科技：注销全资子公司以优化资源配置。

风险提示

• 基建项目建设进度不及预期；
• 行业库存压力增加。

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）；
• 股票投资评级：买入、增持、持有、卖出（基于预期股价相对收益）；
• 行业投资评级：强于大市、中性、弱于大市（基于行业指数预期涨幅）。

结论

整体来看，2020年建材行业在政策支持和需求回暖的背景下表现乐观，尤其是水泥和玻纤板块，具备较强的投资价值。建议关注水泥、玻纤、玻璃及消费建材领域的龙头企业，把握行业复苏带来的投资机会。