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芒果超媒(300413)公司简评报告总结

核心内容概述

芒果超媒（300413）2021年半年报显示，公司业绩表现亮眼，营业总收入和净利润均实现同比增长。公司通过内容自制、广告变现、运营商合作及电商探索等多维策略，持续提升平台价值，展现出良好的增长潜力。

主要观点

1. 业绩表现强劲

• 2021年上半年，公司实现营业总收入78.53亿元，同比增长 36.02%。
• 净利润为14.51亿元，同比增长 31.52%。
• 运营主体快乐阳光实现营业收入67.53亿元，同比增长 45.96%，净利润13.86亿元，同比增长 32.84%。

2. 广告收入超预期增长

• 公司坚持内容战略，凭借自有头部IP与剧集优势，广告收入达到31.42亿元，同比增长 74.75%。
• 《乘风破浪的姐姐（第二季）》创下上半年单项目招商金额之最，综N代项目广告招商持续增长。
• 头部剧集如《理智派生活》《八零九零》《陪你一起长大》等表现良好，内容产品创新与销售取得突破。

3. 会员收入增速放缓

• 会员收入同比增长 23.05%，但增速有所放缓，主要受去年同期热门剧集影响。
• 芒果TV会员数量虽位于第二梯队，但凭借湖南卫视的“独播战略”及较低内容成本，成为唯一盈利的互联网视频平台。

4. 运营商及电商业务发展

• 运营商业务收入达10.11亿元，同比增长 38.63%。
• 小芒电商上线半年，实现收入9.31亿元，同比下降 2.36%，但正在探索内容变现新路径，如IP联名、定制产品等。

5. 综艺与剧集制作优势

• 拥有20个高质量综艺节目制作团队，综艺制作保持领先。
• 《明星大侦探（第六季）》《密室大逃脱（第三季）》等节目持续保持高水准，广告招商能力强。
• 芒果季风剧场尝试短剧模式，上线《猎狼者》《谎言真探》《我在他乡挺好的》等剧集，获得较好市场反应。

6. 盈利预测上调

• 公司上调盈利预测，预计2021-2023年营业收入分别为190.27亿元、224.36亿元、261.28亿元，同比增长分别为 35.85%、17.92%、16.46%。
• 归母净利润分别为26.67亿元、31.63亿元、34.46亿元，同比增长分别为 23.41%、18.59%、8.96%。
• EPS预计为1.50元、1.78元、1.94元，PE分别为 35.56x、29.98x、27.51x。

关键信息

财务数据概览

财务比率分析

风险提示

• 节目拍摄制作不及预期
• 会员增速明显下降
• 新业态拓展不顺利
• 国家影视行业政策变化

评级说明

• 股票评级：买入，基于公司未来6个月内相对沪深300指数涨幅 15%以上 的预期。
• 评级标准：以公司股价或行业指数在报告发布后6个月内的涨跌幅相对沪深300指数为基准。