20230327-国投安信期货-聚酯周报_资金拉动PTA暴力上行_负反馈预期乙二醇承压_8页_3mb

聚酯周报总结

核心内容概述

本报告分析了聚酯产业链近期行情走势，重点关注PTA、乙二醇和短纤等核心产品。PTA价格上周大幅上涨，乙二醇则表现偏弱，短纤亦陷入亏损状态。报告指出，PTA上涨主要受资金推动及PX短缺预期影响，而乙二醇的弱势则源于供应压力和利润压缩。同时，聚酯负荷回升，但终端织造开工仍小幅下降，市场需关注负反馈风险。

主要观点

1. PTA行情回顾

• 价格走势：上周PTA价格持续上涨，2305合约站上6000关口，价格放量增仓，交易氛围活跃。
• 驱动因素：上涨主要由现货流动性不足和PX短缺预期推动，同时美国汽油裂解价差走强，带动芳烃产品利润向好。
• 市场预期：当前PTA价格强势，可能引发聚酯环节的负反馈，若成本无法有效传递，聚酯厂将面临更大压力。

2. 乙二醇行情回顾

• 价格走势：乙二醇价格在4000关口震荡横盘，表现偏弱。
• 供应压力：国内煤制乙二醇装置开工率下降，部分合成气法装置重启取消，海外乙烷法利润较好，装置积极重启，导致乙二醇现实供应压力较大。
• 负反馈风险：PTA价格强势导致聚酯亏损增加，乙二醇作为下游原料，面临减产预期带来的压力。

3. 短纤行情回顾

• 价格走势：短纤价格被动跟随PTA上涨，主力合约从7100元/吨反弹至7400元/吨一线。
• 利润状况：短纤现货利润为-306元/吨，显示其仍处于亏损状态。
• 库存变化：短纤库存低位回升，市场需关注企业动态及后续走势。

关键信息

1. 上游原料及利润

• 石脑油-Brent价差：震荡于50-90美元/吨之间。
• PX-石脑油价差：回升至450美元/吨附近。
• PTA加工差：一度扩大至500元/吨以上，后小幅回落。
• 乙二醇利润：受到挤压，表现偏弱。
• 聚合利润：随原料价格上涨而下滑。

2. 产业链供需

• PX、PTA及MEG开工：略有下滑，煤制装置下滑明显。
• 聚酯负荷：回升至90.8%，涤丝库存小幅下降，短纤库存略有回升。
• 终端织造开工：继续小幅下降，显示需求端承压。

3. 操作建议

• PTA：三颗星（★★★），趋势性上涨预期较强，具备投资机会。
• 乙二醇：三颗星（★★★），趋势性下跌预期较强，需警惕风险。
• 短纤：三颗星（★★★），趋势性下跌预期较强，操作性有限。

表格数据摘要

表1：期货行情

表2：PTA现货

表3：乙二醇现货

图表分析要点

• 图1 & 图2：PTA价格走势强劲，显示市场对PX短缺的预期。
• 图3：乙二醇价格走势偏弱，震荡于4000关口。
• 图4 & 图5：PTA与乙二醇1-5月差显示价格波动趋势。
• 图6 & 图7：PTA与乙二醇基差变化，反映市场供需关系。
• 图8 & 图9：石脑油-Brent与PX-石脑油价差变化，显示原料紧张程度。
• 图10 & 图11：PTA加工差与石脑油一体化MEG利润变化，体现产业链利润分配。
• 图12 & 图13：煤制MEG利润与短纤期货仓单变化，反映供应与库存情况。
• 图14 & 图15：PX开工率变化，显示供应端动态。
• 图16 & 图17：PTA与MEG负荷变化，体现生产活动水平。
• 图18 & 图19：聚酯负荷与短纤负荷变化，反映产业链运行状况。
• 图20 & 图21：江浙织机与加弹开机负荷变化，显示终端需求情况。
• 图22 & 图23：PTA仓单与库存五年季节性变化，反映市场流动性及库存趋势。
• 图24 & 图25：乙二醇注册仓单与MEG库存变化，体现市场供需结构。
• 图26 & 图27：短纤期货仓单与库存变化，反映市场操作空间。

风险提示

• PTA负反馈风险：PTA价格强势导致聚酯亏损增加，若成本无法有效传递，可能引发产业链负反馈。
• 乙二醇供应压力：国内煤制装置开工率下降，海外乙烷法装置积极重启，供应压力依然存在。
• 短纤库存回升：短纤库存低位回升，需关注企业动态及后续走势。

总结

整体来看，PTA价格受资金推动和PX短缺预期影响，强势上涨；乙二醇则因供应压力和利润压缩表现偏弱；短纤虽跟随PTA上涨，但仍处于亏损状态。产业链中，聚酯负荷回升，但终端织造开工仍小幅下降，市场需关注负反馈风险。操作上，PTA具备上涨趋势，乙二醇与短纤则面临下跌压力，投资者应谨慎操作，关注市场动态与供需变化。