20210527-中国银行-经济金融热点快评2021年第90期（总第526期）_企业盈利持续改善_但需关注成本上升问题_2页_337kb

企业盈利持续改善，但需关注成本上升问题

核心内容概述

根据国家统计局数据，2022年1-4月份规模以上工业企业利润呈现显著增长，同比增长1.06倍，两年平均增长22.3%。4月当月利润同比增长57%，两年平均增长22.6%，较3月份加快10.7个百分点。整体来看，企业盈利持续改善，但成本上升问题不容忽视，尤其对中下游行业造成较大压力。

主要观点

1. 工业企业盈利保持较快增长，但行业间不平衡

• 整体盈利增长：工业企业利润延续了去年下半年以来的快速增长趋势，大部分行业利润有所改善。
• 制造业表现突出：制造业利润同比增长1.14倍，两年平均增长25.1%，显著高于采矿业（14.7%）和电力、热力、燃气及水的生产和供应业（4.8%）。
• 行业分化明显：部分消费品工业行业仍处于盈利修复阶段，如纺织业、木材加工、家具制造等，其两年平均增速仍为负。

2. 大宗商品价格上涨对中下游行业形成压力

• 原材料成本上升：受国际大宗商品价格攀升和环保政策影响，原材料价格持续上涨，对中下游行业盈利形成挤压。
• 成本变化趋势：4月末，制造业每百元营业收入中的成本为83.69元，较上年末仅下降0.28元，较上月上升0.16元，显示成本控制难度加大。
• 行业影响差异：上游原材料相关行业成本总体下降，而中游设备类制造业和下游消费品行业成本上升，盈利空间受到压缩。

3. 未来盈利增长可期，但需警惕成本上升风险

• 盈利增长预期：在内需改善、外需稳定、减负稳岗政策延续等因素推动下，工业企业盈利预计仍将保持较快增长。
• 成本上升挑战：
  • 大宗商品价格仍有上涨压力，需加强市场监测和供需调节。
  • “碳达峰碳中和”政策叠加外部输入性通胀，对传统行业形成较大影响，需提前制定应对措施。
  • 人民币汇率升值可能对出口企业造成不利影响，需关注其对相关行业的影响。

关键信息

• 利润增长数据：
  • 1-4月工业企业利润同比增长1.06倍，两年平均增长22.3%。
  • 4月当月利润同比增长57%，两年平均增长22.6%。
• 制造业表现：
  • 制造业利润同比增长1.14倍，两年平均增长25.1%。
  • 高技术类制造业两年平均增长38.9%，装备制造类增长23.2%。
• 成本变化：
  • 4月末制造业每百元营业收入成本为83.69元，较上年末仅降0.28元。
  • 采矿业成本为68.88元，较上年末降5.2元。
• 政策关注点：
  • 需加强大宗商品价格监测，打击恶意炒作。
  • 应对“碳达峰碳中和”政策对传统行业的冲击。
  • 关注人民币升值对出口企业的影响。

图表说明

• 图1：显示了工业企业利润的累计增速，突出整体增长趋势。
• 图2：展示了工业企业每百元营业收入中的成本变化，反映了成本上升的压力。

总结

总体来看，工业企业盈利持续改善，尤其制造业表现亮眼，但成本上升问题逐渐显现，对中下游行业造成明显压力。未来，盈利增长仍有望保持，但需密切关注大宗商品价格、环保政策及汇率波动等因素对企业成本和利润的影响，以确保经济恢复的稳定性与可持续性。