医疗器械板块2025A及2026Q1业绩总结_国内拐点已至_海外持续拓展_25页_2mb

国内拐点已至，海外持续拓展 - 医疗器械行业分析总结

核心内容

本报告总结了2025年及2026年Q1医疗器械行业的表现，指出国内市场逐步复苏，海外业务持续增长。整体行业呈现结构性分化，部分细分领域如手术机器人、体外诊断、高端设备和耗材等表现突出。同时，报告维持“增持”评级，推荐了多个具备增长潜力的标的。

主要观点

• 国内复苏与海外增长并存：2025年以来，国内市场逐步迎来拐点，而海外业务因产品性价比优势和政策支持持续增长。
• 手术机器人商业化加速：国产手术机器人厂商在海外订单和收入上获得显著增长，如微创机器人-B、精锋医疗-B、爱康医疗等。
• 体外诊断行业承压但有望企稳：IVD行业受量价影响，但随着政策支持和产品升级，有望逐步复苏。
• 医疗设备更新政策落地：2025年设备更新政策逐步落地，带来终端招标复苏，医疗设备板块收入和利润逐步改善。
• 医疗耗材稳健增长：刚需耗材整体表现稳健，骨科、电生理等领域增长较快。
• 出海逻辑长期兑现：随着产品注册、渠道拓展和本地化深耕，海外市场成为重要业绩增长点。

关键信息

2025年及2026年Q1业绩数据

2025年及2026年Q1利润数据

2025年医疗器械板块海外收入占比

推荐标的

1. 手术机器人全球商业化加速：

   • 微创机器人-B
   • 精锋医疗-B
   • 爱康医疗

2. 业绩有望持续稳健增长：

   • 联影医疗
   • 惠泰医疗
   • 微电生理
   • 可孚医疗
   • 奕瑞科技

3. 阶段承压后有望迎来拐点：

   • 南微医学
   • 新产业
   • 迈瑞医疗
   • 华大智造

风险提示

• 医保控费加剧
• 政策推进不达预期
• 估值波动
• 市场波动

行业趋势

• 出海趋势：医疗器械出海产业趋势长期向好，海外收入占比持续提升。
• 产品升级：龙头公司加快海外市场开拓和本地化深耕，进入产品升级和客户突破新阶段。
• 国产替代：在电生理、神经介入、消化内镜、化学发光、高端影像设备等领域，国产替代空间较大，政策支持下有望加速。

总结

2025年医疗器械行业在国内市场逐步复苏与海外持续增长的双重驱动下，展现出积极的发展态势。尽管面临医保控费和集采带来的阶段性压力，但随着政策落地和产品升级，行业有望在2026年实现稳步复苏。手术机器人、高端设备和耗材等细分领域成为增长亮点，出海成为重要增长引擎。报告建议投资者关注具备技术优势和国际化布局的公司，维持“增持”评级。