创新药板块2025年_2026Q1总结_行业经营稳健_迎来爆发拐点_12页_1mb

医药生物行业创新药板块2025年&2026Q1总结

核心内容概览

2025年及2026年第一季度，中国创新药行业在A股和港股市场均实现历史性突破，行业经营质量显著提升，盈利能力和国际化进程持续增强。

主要观点

• A股创新药板块：2025年全年营业收入1073.20亿元，同比增长26.32%，首次实现盈利，扣非归母净利润73.81亿元。2026Q1营业收入环比下降11.67%，扣非归母净利润环比下降43.29%，但整体仍呈现积极态势。
• 港股创新药板块：2025年全年营业收入1761.08亿元，同比增长16.50%，首次实现盈利，扣非归母净利润97.14亿元。2026Q1营业收入和净利润均保持稳健增长。
• 中国创新药出海：2026Q1中国医药资产相关交易总金额达614亿美元，超过2024年全年水平，首付款达36亿美元，交易数量为98笔，全球占比31%。license-out交易数量占全球16%，首付款占全球45%，交易总金额占全球68%。
• 国际学术影响力提升：2026年AACR年会中国摘要占比7.5%，位列全球第二；ASCO会议中国研究入选数量创新高，达94项，其中LBA达12项，Plenary Session实现历史性突破，首次有中国研究入选。
• 行业发展趋势：ADC、降解剂/分子胶、IO+等方向成为创新药研发的重要趋势，中国企业在这些领域展现出较强的竞争力。

关键信息

A股创新药板块表现

• 营业收入：2025年全年1073.20亿元，同比增长26.32%。
• 扣非归母净利润：2025年全年73.81亿元，2024年亏损15.14亿元，首次盈利。
• 毛利率和净利率：2025年分别为86.62%和8.51%，均取得历史性突破。
• 费用率：销售费用率、管理费用率、研发费用率均持续下降，经营质量显著提升。

港股创新药板块表现

• 营业收入：2025年全年1761.08亿元，同比增长16.50%。
• 扣非归母净利润：2025年全年97.14亿元，2024年亏损3.20亿元，首次盈利。
• 毛利率和净利率：2025年分别为79.38%和8.13%，净利率改善明显。
• 费用率：销售费用率、管理费用率、研发费用率相对稳健。

中国创新药出海情况

• 全球交易：2026Q1全球医药交易数量314笔，总金额880亿美元，同比增长30%。
• 中国交易：2026Q1中国医药资产相关交易总金额达614亿美元，已超过2024年全年水平。
• license-out：2026Q1中国license-out交易数量50笔，首付款34亿美元，总金额596亿美元。
• 国际化趋势：中国创新药在国际交易中的占比持续上升，2026Q1首付款占全球45%，交易总金额占全球68%。

国际学术成果

• AACR年会：中国摘要数量达866篇，占比7.5%，位列全球第二。
• ASCO会议：中国研究入选数量达94项，LBA达12项，Plenary Session首次有中国研究入选。
• 代表性企业成果：恒瑞医药、翰森制药、百济神州、康方生物等企业在多个适应症和药物模态中取得了显著进展。

风险提示

• 研发失败风险：药物疗效及安全性不及预期，研发进度不及预期，临床试验入组进度不及预期。
• 商业化不及预期风险：商业化团队建设、医院与医生覆盖、医保适应症扩展效果可能不及预期。
• 市场竞争加剧风险：国内外同适应症和同靶点产品竞争加剧。
• 核心技术与管理人员流失风险：核心技术和管理人员流失可能影响公司经营。
• 政策波动风险：集采、医保等政策对药械价格影响较大，政策波动可能对公司业绩产生较大影响。

行业评级

• 评级：看好（维持）
• 分析师：王班、赵丹
• 执业证书号：S1230525070003、S1230526040002
• 联系方式：wangban@stocke.com.cn、zhaodan02@stocke.com.cn

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