食品饮料行业零食量贩专题研究：好风凭借力，轻舟万重山-20230625-中泰证券-23页_2mb

食品饮料行业深度研究报告总结

核心内容概述

本报告聚焦于零食量贩这一新零售业态的发展潜力、竞争格局、渠道走向及对食品饮料企业的潜在影响，旨在为投资者提供布局建议。整体观点认为，零食量贩有望成为长期重要的新零售模式，具备较大的开店空间和盈利潜力。

主要观点与关键信息

1. 零食量贩开店空间测算

• 远期开店空间：预计全国零食量贩门店数量可达6-7万家。

• 城市分级与单店覆盖人数：

  • 一线城市：暂不具备开店空间。
  • 新一线城市：单店覆盖约1.2万人。
  • 二线城市：单店覆盖约1.4万人。
  • 三线城市：单店覆盖约2.5万人。
  • 四线城市：单店覆盖约2万人。
  • 五线城市：单店覆盖约4.7万人。

• 门店空间分布：

  • 新一线城市：16,493家。
  • 二线城市：16,005家。
  • 三线城市：14,842家。
  • 三线以下城市：19,337家。
  • 平均每个城市门店空间为214家。

2. 零食量贩竞争激烈的原因

• 空间测算强假设：测算模型忽略城市消费习惯和单店模型的差异。
• 下沉市场扎堆：
  • 零食量贩店的单店模型适合下沉市场，消费习惯更偏向高性价比。
  • 低线城市消费者有更多闲暇时间，且更注重价格，导致门店数量快速增加。
• 北方开店较少：
  • 冬季长，限制全年营业时间。
  • 城市规划导致客群割裂，限制营业时间。
  • 货源与物流成本较高，不利于异地扩张。

3. 零食量贩渠道的发展趋势

• 日本参考：泡沫经济后，日本零售业向极致性价比发展，零食量贩模式在其中占据一席之地。
• 商业模式合理性：
  • 介于硬折扣和软折扣之间，兼具价格优势与品类多样性。
  • 通过联盟采购、集中配送、供应链优化等方式实现规模效应。
• 未来发展方向：
  • 硬折扣店：通过供应链优化和门店管理提升，实现更高性价比。
  • 全品类折扣店：拓展冻品、水果、乳制品等品类，提升门店转化率。
  • 自有品牌零售商：增强品牌控制力，提升利润空间与用户体验。

4. 对零食企业的影响

• 渠道型企业：
  • 需要全新的供应商、门店和加盟商体系。
  • 先发优势显著，强者恒强。
• 制造型企业：
  • 零食量贩店为小品类生产商提供了更广阔的铺货空间。
  • 单个供货商在零食量贩的月销空间可达2.6亿元。
  • 零食生产商可通过供应链控制和产品结构优化，实现盈利增长。

5. 投资建议

• 推荐企业：盐津铺子、洽洽食品、劲仔食品。
• 关注企业：良品铺子。
• 布局思路：
  • 一是具备先发优势的渠道型企业。
  • 二是小品类零食生产企业，享受渠道红利。

6. 风险提示

• 行业竞争激烈程度超预期。
• 食品安全问题。
• 数据统计偏差风险。
• 空间测算具有主观性。
• 公开资料可能存在信息滞后或更新不及时。

表格与图表总结

总结

零食量贩作为一种新零售模式，正快速扩张，未来有望成为重要的消费渠道。其具备较大的开店空间，尤其在下沉市场表现突出，但同时也面临激烈的竞争和管理挑战。未来发展方向包括向硬折扣店、全品类折扣店和自有品牌零售商演变，以实现盈利和规模增长。对于零食企业而言，具备先发优势的渠道型企业和小品类生产商将更受益，建议投资者关注这些企业。然而，需注意行业竞争、食品安全、数据偏差及空间测算的不确定性。