20210511-浙商证券-大秦铁路-601006.SH-大秦铁路4月经营数据点评_4月春季修日均102万吨_全年运量利润有望双回升_6页_1mb

大秦铁路2021年4月经营数据及投资分析总结

核心内容概述

本报告发布于2021年5月11日，分析了大秦铁路2021年4月的经营数据，以及其全年运量和利润的预期走势。报告指出，尽管4月受春季检修影响，日均运量环比下降，但整体运量仍保持同比增长，并预计全年运量和利润将逐步恢复至疫情前水平。

主要观点

• 4月运量数据：大秦线4月完成货物运输量3069万吨，同比增长3.3%，日均运量102.3万吨，环比下降11.9%。前4月累计运量1.38亿吨，同比增长18.1%。
• 春季检修影响：检修期提前，导致4月运量承压，但检修结束后，港口库存快速回升，预计5月运量将高位维稳。
• 全年运量预期：在供给侧和需求侧双重支撑下，预计2021年全年运量将超过4.3亿吨，实现运量和利润双回升。
• 盈利恢复趋势：2021年一季报显示，公司业绩逐步恢复，预计全年净利润将回升至疫情前水平。
• 财务费用与折旧调整：2021年Q1财务费用同比增加2.48亿元，但折旧调整预计减少22.93亿元，对净利润产生积极影响。
• “碳中和”影响有限：尽管“碳中和”可能对煤炭需求产生一定影响，但大秦线运量仍有望高位维持，主要受益于煤源集中化、运输结构调整及竞争线路分流较弱。
• 分红政策稳定：公司承诺2020-2022年每股现金分红不低于0.48元，股息收益率年均6.8%，合计20.5%，为投资者提供稳定收益保障。
• 估值与评级：当前PB(LF)仅0.87倍，安全边际充足。维持“增持”评级，预计未来6个月相对沪深300指数表现在+10%~+20%之间。

关键信息

运量与盈利

风险提示

• 宏观经济波动：可能导致煤炭需求不及预期。
• 政策推进不及预期：如“公转铁”政策未达预期，可能影响运量增长。
• 蒙煤供应放开：可能导致竞争线路分流，影响大秦线运量。

投资评级说明

• 相对评级：以报告日后6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。
  • 增持：预计表现+10%~+20%。
• 行业评级：以行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。
  • 看好：行业指数表现+10%以上。
  • 中性：行业指数表现-10%~+10%之间。
  • 看淡：行业指数表现-10%以下。

投资建议

报告建议投资者关注大秦铁路的运量恢复趋势和稳定的分红政策，同时需警惕宏观经济波动及政策推进不及预期的风险。在当前估值水平下，公司具备一定的投资吸引力。

附录：财务摘要

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

主要财务比率

公司简介

大秦铁路是中国第一家以铁路网核心主干线为公司主体的股份公司，管辖京包、北同蒲、大秦三条铁路干线及口泉、云冈、宁苛、平朔四条支线，覆盖山西、河北、北京、天津等地区。

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