20250429-开源证券-永贵电器-300351.SZ-公司信息更新报告_2025Q1利润短期承压_新能源业务空间广阔_4页_876kb

永贵电器（300351SZ）2025年投资评级维持“买入”，当前股价1550元。2024年全年营收2020亿元（同比+3304%），归母净利润126亿元（同比+2447%），扣非净利润115亿元（同比+2943%）。2025年一季度营收446亿元（同比+1114%），归母净利润023亿元（同比-4200%），扣非净利润020亿元（同比-5041%）。尽管一季度盈利承压，但新能源业务收入1119亿元，占总收入579%，业务结构持续优化。

公司核心技术涵盖连接器、线束及充电产品，已进入比亚迪、吉利、长城等国产及合资品牌供应链。2024年研发费用达165亿元（同比+2483%），研发费用率818%，专利授权726项（含发明专利128项）。2025年3月发行可转债募集资金，用于智能化连接器升级、华东基地建设及研发中心提升等项目，助力产业布局加速。

财务预测显示：2025-2027年归母净利润预计分别为150/195/232亿元，对应PE为401/309/259倍。收入增长率分别为21%/12%/10%，净利率由67%降至61%，但后续逐步回升。资产负债率维持在30%-38%区间，流动比率和速动比率均高于1.5。

风险提示包括宏观经济政策变动、行业竞争加剧及新能源业务不及预期。报告强调公司短期盈利能力受毛利率下滑和费用率上升影响，但长期看好新能源业务成长潜力。