20240506-招商银行-行内偕作·宏观点评_美国就业数据点评（2024年4月）-韧性仍有支撑_5页_717kb

美国4月就业数据超预期转冷及市场反应总结

一、概述

2024年4月，美国就业数据表现超预期转冷，尽管整体就业市场仍表现出一定的韧性。新增非农就业175万，低于预期的24万；失业率上升至39%，劳动参与率基本持平；平均时薪环比增速下降至0.2%。长期来看，2023年下半年以来，非农就业人数在高利率环境下缓慢降温。

二、新增就业数据

1. 超预期走弱
   建筑业、服务机构就业和政府岗位共同拖累新增就业，其中建筑业和休闲酒店就业增长明显放缓。

2. 原因分析

   • 金融条件收紧：降息预期收敛导致利率上升，抑制住房相关行业就业增长。
   • 服务消费降温：受财政力度减弱和通胀压制影响，服务消费减少，推动休闲酒店就业下跌。
   • 政府岗位下滑：大选年财政扩张减速，政府职位岗位自2023年以来首次跌破5万，创下新低。

三、劳动力市场结构变化

• 劳动参与率：保持在62.7%，但黑人劳动参与率出现回落，白人未见显著变动，显示移民对劳动力的支持作用已见顶。

• 失业率：上升到39%，职位空缺比降至1.3，仍高于疫情前水平。

• 时薪增速：环同比均下降0.2、0.3%，为自2021年6月以来首次低于4%。

四、市场和财务反应

• 降息预期上升：数据全面不及预期，使得市场对美联储降息预期重估，预计2024年内降息约46bp。

• 金融指标变动：

  • 美元隔夜利率OIS曲线显示，9月份降息概率达90%以上。
  • 美国国债全面下跌，10年期降至4.51%，美元指数亦小幅下跌。

• 股市反应积极：美股三大指数上涨，标普500和纳指分别涨幅逾1%和1.9%。

五、未来展望

尽管4月数据出现放缓迹象，但当前劳动力市场供需仍不平衡，预期未来就业市场依然具有韧性，美联储降息节奏也非不可逆转，需进一步观察经济演变。

评论员：谭卓 刘一多 陈诚 王天程