2018年文化娱乐行业春季投资策略_泛娱乐生态完善_娱乐需求多元化_20页_2mb

泛娱乐生态完善 娱乐需求多元化

核心内容概述

本报告为2018年文化娱乐行业春季投资策略，分析了泛娱乐生态的发展趋势、游戏市场变化、体育产业增长及重点投资标的。报告指出，随着用户消费观念转变和数字经济发展，娱乐需求呈现多元化趋势，行业整体保持增长态势。

主要观点

• 泛娱乐产业生态日益完善：游戏、影视、文学、动漫、音乐等业态深度融合，精品IP通过多形式内容满足用户需求，形成完整的泛娱乐生态链。
• 娱乐需求多元化：90/00后用户付费意愿提升，推动泛娱乐领域付费规模快速增长，多个新兴付费行业崛起。
• 在线视频行业快速发展：用户规模和黏性持续提升，付费用户增长显著，视频内容将向精品化、细分化发展。
• 游戏市场增速回升：整体增速小幅回升至23%，手游进入存量博弈时代，ARPU值增长稳健。女性玩家市场潜力巨大，乙女向游戏或成新增长点。
• 世界杯临近，体育产业主题投资机会显现：赛事将带动产业链公司受益，包括赛事转播、赞助商及体育营销企业。
• 传媒行业估值处于低位，投资评级为“增持”：行业整体市盈率30.78倍，电影与娱乐网板块、网络游戏板块估值均处于历史低位，具备投资价值。

关键信息

泛娱乐产业趋势

• 泛娱乐产业已成为数字经济发展的重要支柱，2017年核心产业产值约5484亿元，同比增长32%。
• 精品IP价值持续提升，通过周边衍生持续变现，成为行业增长引擎。
• 新兴付费行业如网络文学、演出、音乐仍处于上升期，市场空间较大。

在线视频发展

• 2017年中国在线视频市场规模达593.8亿元，同比增长60%。
• 付费用户规模超1亿，预计2018年将超1.3亿，付费市场潜力巨大。
• 短视频市场在2017年快速增长，预计2020年市场规模将超300亿元。

游戏市场分析

• 2017年中国游戏市场总收入2036.1亿元，同比增长23%。
• 手游市场增速放缓至41.7%，买量成本上升，流量获取难度加大。
• 女性玩家占比接近50%，偏好社交属性强、角色刻画到位的游戏。
• 《恋与制作人》作为乙女向游戏代表，上线一个月即登iOS畅销榜Top10，下载量超700万，日活跃用户达200万。

体育产业增长

• 2016年我国体育产业总产出达1.9万亿元，同比增长11.1%。
• 体育服务业增速较快，体育健身休闲活动增长尤为显著，总产出和增加值名义增速均超过30%。
• 世界杯临近，预计将带动赛事转播、赞助商、体育营销等产业链公司受益。

投资建议

重点推荐公司

• 光线传媒：影视内容制作龙头，2018年项目储备充足，预测每股收益0.37元，给予“增持”评级。
• 华策影视：头部内容市场份额高，SIP+X战略推动资源整合，预测每股收益0.44元，给予“增持”评级。
• 横店影视：院线行业龙头，三线以下城市布局带来增长潜力，预测每股收益0.81元，给予“谨慎增持”评级。
• 三七互娱：A股游戏龙头，页游和手游均有强劲表现，预测每股收益0.96元，给予“增持”评级。
• 金科文化：完成对Outfit7收购，具备流量卖方优势，预测每股收益0.48元，给予“增持”评级。

估值与数据预测

风险提示

1. 相关行业发展政策落实情况低于预期。
2. 电影票房增长未达预期。
3. 游戏行业市场竞争加剧。
4. 体育行业增速不及预期。