20210824-首创证券-科大讯飞-002230.SZ-公司简评报告_教育赛道持续发力_5页_604kb

报告摘要

科大讯飞(002230)公司简评报告总结

核心内容

科大讯飞在2021年上半年实现了显著的业绩增长，营业收入达63.19亿元，同比增长45.28%，归母净利润达4.19亿元，同比增长62.12%。尽管第二季度盈利出现下滑，但主要由于去年同期非经常性收益较高，以及疫情导致订单延迟确认。公司持续发力教育、医疗等重点赛道，推动AI技术在多个行业的商业化应用。

主要观点

业绩表现：2021年上半年公司业绩超预期，收入和利润均实现快速增长。
AI战略：公司坚持“AI+”赛道战略，利用AI技术赋能教育、医疗、智慧城市等领域。
教育赛道：教育业务收入达18.38亿元，同比增长31.5%，订单增长显著，且商业模式逐渐成熟。
政策利好：国家对校外K12培训的整治客观上促进了公司校内信息化业务的发展。
开放平台：讯飞开放平台作为国家新一代人工智能开放创新平台，连接超200万生态合作伙伴，对外开放318项AI能力及方案。

关键信息

业绩数据

营业收入：2021H1为63.19亿元，同比增长45.28%。
归母净利润：2021H1为4.19亿元，同比增长62.12%。
Q2盈利：2.79亿元，同比下降28.37%。

投资建议

预测净利润：2021-2023年分别为17.37亿元、22.03亿元、28.57亿元，增速分别为27.4%、26.8%、29.7%。
维持评级：维持“买入”评级，预计公司未来表现良好。

财务预测

年份	营收(亿元)	营收增速(%)	净利润(亿元)	净利润增速(%)	EPS(元/股)	PE
2021E	171.93	32.0	17.37	27.4	0.78	67.5
2022E	220.06	28.0	22.03	26.8	0.99	53.2
2023E	277.28	26.0	28.57	29.7	1.28	41.0

财务比率

指标	2020	2021E	2022E	2023E
毛利率	45.1%	45.0%	45.0%	45.0%
净利率	10.5%	10.1%	10.0%	10.3%
ROE	10.8%	13.1%	14.7%	16.6%
ROIC	10.2%	12.9%	14.4%	16.3%
资产负债率	47.8%	49.4%	50.9%	51.9%
P/E	86.0	67.5	53.2	41.0
P/B	9.25	8.82	7.83	6.83
EV/EBITDA	71.32	42.02	36.66	30.69

风险提示

教育赛道订单不及预期。
其他赛道拓展不及预期。

分析师简介

翟炜：首创证券首席分析师，曾就职于中科院信工所、方正证券、国金证券等。
李星锦：首创证券分析师，厦门大学数学与应用数学学士，美国杜兰大学金融硕士，有2年证券从业经历。

评级说明

股票评级：买入（相对沪深300指数涨幅15%以上）、增持（相对沪深300指数涨幅5%-15%之间）、中性（相对沪深300指数涨幅-5%-5%之间）、减持（相对沪深300指数跌幅5%以上）。
行业评级：看好（行业超越整体市场表现）、中性（行业与整体市场表现基本持平）、看淡（行业弱于整体市场表现）。

总结

科大讯飞在2021年上半年表现强劲，收入和利润均实现大幅增长，特别是在教育和医疗赛道上取得了显著进展。公司通过AI技术推动各行业的应用，业绩增长符合预期。尽管Q2盈利有所下降，但整体表现仍被看好。分析师预计未来三年公司净利润将持续增长，并维持“买入”评级。然而，也需关注教育及其他赛道可能面临的不确定性。

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