20210711-国海证券-华测检测-300012.SZ-业绩预告点评_业绩符合预期_看好检测龙头成长性_5页_763kb

报告摘要

华测检测（300012）2021年半年度业绩点评总结

核心内容

华测检测（300012）2021年上半年业绩符合预期，实现营业收入和净利润双增长。公司归母净利润预计为2.96-3.06亿元，同比增长54%-59%。其中，二季度单季归母净利润为1.96-2.06亿元，同比增长9.4%-15%，中位数为12.2%。公司作为国内第三方检验检测行业龙头，具备品牌和公信力优势，未来成长空间广阔。

主要观点

业绩稳健增长：公司上半年业绩表现良好，内生增长与外延并购共同推动业绩提升，二季度增长势头持续。
外延并购战略：公司持续进行并购布局，如2019年收购浙江远鉴进入燃烧测试领域，2020年收购MARITEC进入船用油品检测市场，未来有望在航空材料、轨道交通、汽车EMC、芯片、医药等领域形成新的业绩增长点。
行业高成长性：检测行业具备强成长性，市场规模从2014年的1631亿元增长至2020年的3586亿元，年复合增长率达14%。公司作为行业龙头，有望持续受益于行业集中度提升带来的市场红利。
盈利能力提升：公司通过精细化管理，毛利率从2017年的44.4%提升至2020年的50.0%，盈利能力持续增强。人均产值也从2017年的28.45万元提升至2020年的35.43万元。
盈利预测：公司预计2021-2023年营业收入分别为43.2亿元、52.0亿元、62.1亿元，归母净利润分别为7.34亿元、8.93亿元、10.69亿元，动态PE分别为64倍、53倍、44倍，给予“增持”评级。

关键信息

业绩表现

2021年上半年：归母净利润2.96-3.06亿元，同比增长54%-59%。
2021年第二季度：归母净利润1.96-2.06亿元，同比增长9.4%-15%，中位数为12.2%。

市场数据

当前价格：28.10元
52周价格区间：22.5-35.3元
总市值：46959.85百万
流通市值：42615.97百万
日均成交额：411.90百万
近一月换手率：23.93%

投资评级

评级：增持（维持）
评级依据：公司作为检测行业龙头，传统业务稳定增长，新业务逐步释放潜力，盈利能力持续提升。

风险提示

品牌公信力受到不利影响；
新业务拓展发展不及预期；
下游行业需求不及预期；
宏观经济波动风险；
行业竞争加剧。

财务预测（2021-2023E）

指标	2020	2021E	2022E	2023E
主营收入（百万元）	3568	4320	5202	6212
净利润（百万元）	578	734	893	1069
摊薄每股收益（元）	0.35	0.44	0.53	0.64
ROE（%）	15.07%	16.32%	16.84%	17.07%
P/E（倍）	81.01	64.00	52.60	43.91
P/B（倍）	12.50	10.69	9.07	7.67
P/S（倍）	13.11	10.87	9.03	7.56

附注信息

分析师信息

范益民：上海交通大学工学硕士，5年工控自动化产业经历，6年机械行业研究经验，机械组组长。
赵越：证券分析师，具备证券投资咨询执业资格，研究观点独立、客观。
丁祎：新南威尔士大学金融硕士，2021年加入国海证券研究所，负责机械行业上市公司研究。

投资评级标准

行业投资评级：
- 推荐：行业基本面向好，行业指数领先沪深300；
- 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随沪深300；
- 回避：行业基本面向淡，行业指数落后沪深300。
股票投资评级：
- 买入：相对沪深300涨幅20%以上；
- 增持：相对沪深300涨幅介于10%-20%之间；
- 中性：相对沪深300涨幅介于-10%~10%之间；
- 卖出：相对沪深300跌幅10%以上。