20170530-安信证券-农林牧渔行业周报：纯正饲料龙头，再迎配置良机！_18页_2mb

报告摘要

文档总结

核心内容概述

本报告为第22周农业行业周报，主要分析饲料板块周期向上、水产饲料及猪饲料增长趋势、农业细分白马龙头配置价值以及产业链价格变化等内容。重点推荐海大集团、大北农、生物股份、隆平高科等公司，同时对行业动态、上市公司动态及农产品价格变化进行分析。

主要观点

1. 饲料板块整体周期向上

水产饲料进入上行周期，草鱼等水产品价格持续上涨，预计2017-18年水产饲料销量增速分别为20%和25%，猪饲料销量增速分别为25%和30%。
2017年预计迎来业绩拐点，归母净利润增速为39.6%，并有望持续增长。
能繁母猪存栏已见底，下游养殖户补栏加速，饲料行业销量整体拐点已至，叠加养殖结构调整，饲料龙头企业有望迎来新一轮高增长。
饲料股估值处于历史下限，随着盈利兑现及市场对行业认知提升，估值和盈利将同步上升。

2. 细分白马龙头配置价值凸显

生物股份、隆平高科等农业细分行业龙头估值低、成长性强，具备较高的风险收益比，具有配置价值。
生物股份预计2017-19年业绩复合增速30%，2017年PE约25倍。
隆平高科预计2017-18年业绩分别为7.7亿和9.4亿，2017年PE约34倍，估值处于历史下限。

3. 养殖下游集中度提升推动高品质动物疫苗需求

动物疫苗市场化进程加快，市场容量有望迅速扩大，龙头企业将受益。
鼓励创新，研发能力成为核心竞争力，推动行业整合。

4. 本周农业板块表现

农林牧渔行业指数下跌1.94%，但畜牧养殖涨幅最大，为1.89%。
推荐的公司如大北农、瑞普生物、金河生物等涨幅显著。

关键信息

重点推荐公司

代码	简称	投资评级	2017年EPS	2018年EPS	2019年EPS	2017年PE	2018年PE	2019年PE
300498.SZ	温氏股份	增持-A	2.48	2.33	2.05	9.55	10.17	11.56
002458.SZ	益生股份	买入-A	1.43	2.38	3.98	13.00	7.81	4.67
002385.SZ	大北农	买入-A	0.29	0.35	0.45	21.38	17.71	13.78
002688.SZ	金河生物	买入-A	0.39	0.51	0.63	20.21	15.45	12.51
300138.SZ	晨光生物	买入-A	0.53	0.81	1.21	34.30	22.44	15.02
300119.SZ	瑞普生物	买入-A	0.46	0.65	0.89	31.20	22.08	16.12
002041.SZ	登海种业	买入-A	0.59	0.70	0.84	20.81	17.54	14.62
603718.SH	海利生物	买入-A	0.20	0.34	0.54	70.35	41.38	26.06
002157.SZ	正邦科技	买入-A	0.63	0.55	0.60	20.05	13.36	9.57
603566.SH	普莱柯	买入-A	0.76	1.09	1.53	33.03	23.03	16.41
600195.SH	中牧股份	买入-A	0.98	1.28	1.66	19.23	14.73	11.36
600598.SH	北大荒	买入-A	0.48	0.54	0.63	22.31	19.83	17.00
002124.SZ	天邦股份	买入-A	0.63	0.78	0.95	12.83	10.36	8.51
002567.SZ	唐人神	买入-A	0.63	0.81	1.03	22.78	17.72	13.93
002311.SZ	海大集团	买入-A	0.76	0.95	1.15	22.11	17.68	14.61

推荐逻辑

海大集团：水产饲料与猪饲料双轮驱动，预计2017-18年饲料销量增速均为25%，业绩有望持续增长。
大北农：猪饲料龙头，增长加速。
生物股份：受益于规模化养殖户补栏加速，市场苗比例提升，业绩复合增速30%。
隆平高科：新品种进入高速增速期，内生外延发展提速，估值处于历史下限。

风险提示

水产品价格上涨不及预期。
天气灾害风险。
销量增长不及预期。

本周行业动态

畜禽养殖

农业部推进畜禽粪污资源化利用行动，加强养殖污染治理。
畜禽屠宰企业标准化建设试点启动。

水产

淡水小龙虾产业发展研讨会召开，规范养殖技术标准。
水产价格整体呈上升趋势，草鱼、鲫鱼、鲢鱼等价格涨幅显著。

农产品

农业部开展大灾保险试点，覆盖水稻、小麦、玉米等主要作物。
国产大豆价格趋稳，进口大豆价格略有波动。

饲料

能繁母猪存栏见底，补栏开始加速。
产业链价格变化显示饲料成本及利润有所波动。

上市公司动态

雪榕生物：非公开发行股票数量调整，股东提供无息借款。
温氏股份：非公开发行股票价格调整。
天康生物：非公开发行股票价格调整。
华英农业：与方天禽业、方圆食业共同设立新蔡华英禽业有限公司。
龙力生物：计划与哥伦资本投资10亿元用于产能扩张。
普莱柯：获得新兽药注册证书。
禾丰牧业：2016年度权益分派。
宜华生活：股东计划增持公司股票。
大北农：控股股东增持公司股份。
农发种业：转让控股子公司股权。

产业链价格变化

生猪

育肥猪配合料价格上涨2.78%。
活猪价格下跌3.89%。
猪肉价格下跌0.98%。
三元仔猪价格下跌1.66%。
猪粮比下跌4.92%。
能繁母猪存栏量微降0.00%。

禽类

肉鸡配合饲料价格持平。
山东潍坊肉鸡苗价格上涨38.46%。
河南南阳鸭苗价格下跌41.67%。
山东潍坊禽肉价格上涨1.63%。
白条鸡价格持平。

大豆

广东港口分销价上涨1.52%。
广东压榨利润上涨220.09%。
豆油价格下跌2.78%。
豆粕价格下跌4.10%。

玉米

玉米淀粉价格下跌16.04%。
赖氨酸价格下跌2.82%。
苏氨酸价格下跌5.69%。
蛋氨酸价格上涨2.81%。

小麦

小麦价格上涨7.56%。
面粉批发价下跌12.30%。

棉花

棉花价格上涨28.23%。
棉籽价格上涨11.07%。
棉油价格下跌0.84%。
棉粕价格上涨4.74%。

水产

草鱼价格持平。
鲫鱼价格上涨13.14%。
鲈鱼价格微涨0.14%。
罗非鱼价格上涨19.41%。
鲢鱼价格上涨17.78%。
黄花鱼价格下跌36.15%。
鲤鱼价格微跌0.16%。
带鱼价格上涨14.00%。
鳙鱼价格微涨0.66%。
扇贝价格上涨24.04%。
海参价格上涨28.57%。
鲍鱼价格上涨8.33%。

行业评级体系

收益评级：
- 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上。
- 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数相差-10%至10%。
- 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上。
风险评级：
- A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动。
- B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数波动。

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