20240319-华安证券-健民集团-600976.SH-主业毛利率稳定提升_健民大鹏利润持续增长_4页_341kb

健民集团（600976）投资分析报告总结

核心业务与业绩表现

• 公司2023年实现营业收入4213亿元，同比增长1572%，归母净利润521亿元，同比增长2778%。

• 分季度看，2023年第四季度营业收入同比增长2952%，归母净利润同比增长3053%，扣非归母净利润增长71%。

• 公司销售毛利率提升至46.05%，同比增长278个百分点，研发费用率达17.6%同比下降0.25个百分点。

板块结构与增长点

• 医药工业板块表现突出，毛利率提升至77.75%。各业务板块分别实现大幅增长，其中特色中药板块同比增长3627%。

投资建议与评级

• 华安证券维持公司“买入”评级，2024-2026年收入预测分别为490.3亿、581.3亿、691.3亿元；净利润预测631亿、766亿、934亿元。

• 估值从19倍下调至9倍（PE），但公司主业增长态势良好，健康产品开发进展顺利，对其继续保持“买入”评级。

风险提示

◼ 公司业绩不及预期
◼ 健民大鹏业绩增长乏力
◼ 细分市场开发进展慢于预期