20260430-东吴证券-三一重工-600031.SH-2026年一季报点评_Q1营收同比+14_领跑行业_看好上行周期龙头利润弹性_3页_466kb

报告摘要

三一重工（600031）2026年一季报总结

核心内容

三一重工在2026年第一季度实现了营业总收入241.5亿元，同比增长14.0%，显著高于行业平均水平。尽管归母净利润同比增长仅0.5%，但扣非净利润同比下滑16.2%，主要受汇兑损失影响。若排除汇兑影响，净利润增速预计达到35%以上。公司在国内和海外市场均表现出强劲的增长势头，预计2026年整体将进入上行周期，公司作为行业龙头，利润弹性值得期待。

主要观点

收入增长强劲：2026Q1公司营收增长14.0%，领跑行业，显示出其在市场中的领先地位。
利润增速放缓：净利润增速仅0.5%，主要由于约8亿元的汇兑损失影响，但剔除该因素后，净利润增速预计显著提升。
毛利率提升：2026Q1销售毛利率为27.48%，同比提升0.64个百分点，主要得益于国内外销售结构的优化。
费用管理优化：期间费用率同比上升4.83个百分点，但销售费用率略有增加，反映海外市场拓展；管理与研发费用率下降，显示效率提升。
国内外市场共振：国内市场在2025年进入上行周期，预计将持续2-3年；海外市场在2026年有望迎来复苏，公司有望在全球市场中进一步扩大份额。
全球化与电动化战略：公司正在加速全球化布局，印尼、美国等海外工厂建设稳步推进；同时，电动化产品如电动搅拌车、电动自卸车等增长迅速，新能源产品收入同比大幅增长115%。
财务预测与估值：预计2026-2028年公司归母净利润分别为109.7/138.7/165.5亿元，当前PE为17X，估值处于低位，具有较高投资价值。
投资评级：维持“买入”评级，看好公司未来表现。

关键信息

财务表现

指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
营业总收入（百万元）	78,383	89,700	103,509	117,658	130,195
同比增长率(%)	5.90	14.44	15.39	13.67	10.66
归母净利润（百万元）	5,956	8,408	10,969	13,869	16,548
同比增长率(%)	31.54	41.18	30.46	26.44	19.32
EPS（元/股）	0.65	0.91	1.19	1.51	1.80
P/E（现价&最新摊薄）	31.42	22.25	17.06	13.49	11.31

市场数据

指标	数据
收盘价（元）	20.35
一年最低/最高价（元）	17.32/24.29
市净率（倍）	2.07
流通A股市值（百万元）	172,453.84
总市值（百万元）	187,118.34

财务预测

指标	2025A	2026E	2027E	2028E
营业总收入（百万元）	89,700	103,509	117,658	130,195
归母净利润（百万元）	8,408	10,969	13,869	16,548
毛利率(%)	27.54	28.80	29.65	30.44
归母净利率(%)	9.42	10.60	11.79	12.71
P/E（现价&最新股本摊薄）	22.25	17.06	13.49	11.31
P/B（现价）	2.12	2.47	2.09	1.76
ROIC(%)	8.10	14.00	16.42	16.65
ROE-摊薄(%)	9.52	14.48	15.47	15.59