橡胶月报：需求驱动增强，沪胶震荡上涨-20230829-宝城期货-26页_2mb

橡胶市场分析总结

核心内容概述

本报告由宝城期货研究所阎振兴撰写，分析了2023年8月及9月橡胶期货市场的走势、宏观经济环境、供需结构变化以及相关政策对市场的影响。整体来看，橡胶市场在多重因素作用下呈现震荡偏强的走势，价格重心小幅抬升。

主要观点

1. 宏观经济环境

• 欧美加息周期接近尾声：美联储及欧洲央行在过去一年中持续加息，但随着通胀回落，加息空间有限，预计四季度维持利率不变，2024年上半年将开启降息周期。
• 全球经济增速放缓：IMF预测2023年全球经济增速为3%，较2022年有所下降，但2024年预计保持3%。
• 市场风险偏好回升：随着流动性趋紧极值的延后，市场风险偏好有所回升，有助于橡胶等商品期货价格重心上移。

2. 胶市供需结构

• 东南亚厄尔尼诺现象影响产量：厄尔尼诺现象导致东南亚地区出现高温干旱，对主产国橡胶产量造成减产影响。2023年7月全球天胶产量同比增2.1%，但消费量同比增3.1%，供需或出现缺口66.4万吨。
• 国内橡胶产量略降：2023年7月国内天然橡胶产量微降0.1%，但进口量稳步增长，进口依存度保持在80%左右。
• 库存去化增强：国内橡胶期货库存连续八周净增长，但随着下游需求旺季临近，库存去化趋势增强。

3. 需求驱动

• 下游车市需求回暖：随着国内车市需求旺季来临，消费驱动力量增强，提振胶价。
• 海外车市表现强劲：2023年7月美国汽车销量同比增长15.4%，欧洲车市保持增长，日本车市增速有所放缓。
• 国内轮胎行业复苏：7月份国内轮胎产量同比增长13.1%，出口量大幅增长，显示市场需求回暖。

4. 胶价差结构

• 浅色胶强于深色胶：浅色胶（如沪胶）价格持续强于深色胶（如标胶），价差升水幅度扩大，预计此格局将延续。
• 沪胶-合成胶价差扩大：沪胶期货价格高于合成胶，价差升水幅度扩大至1685元/吨。

关键信息

价格走势

• 沪胶期货：2401合约回升至13240元/吨，预计9月维持在13000-13500元/吨区间。
• 标胶期货：2310合约回升至9635元/吨，预计2311合约维持在9500-9900元/吨区间。
• 合成胶期货：2401合约上涨至11540元/吨，预计9月维持在11400-11900元/吨区间。

供需数据

• 全球天胶产量：2023年7月全球天胶产量同比增长2.1%，全年预计增长2.5%。
• 全球天胶消费量：2023年7月全球天胶消费量同比增长3.1%，全年预计增长0.4%。
• 国内橡胶供需：2023年全年橡胶供需预计维持紧平衡，供需缺口约为66.4万吨。

市场预期

• 政策支持：国内强预期政策有望持续出台，有助于提振市场信心。
• 需求预期：随着车市旺季临近，消费驱动力量增强，预计推动胶价上涨。
• 库存变化：国内橡胶库存有所增长，但随着需求回升，库存去化趋势增强。

市场展望

• 9月胶价走势：预计国内橡胶期货价格将维持震荡偏强走势，重心小幅抬升。
• 出口趋势：国内重卡出口保持强劲，预计全年出口量有望突破90万辆。
• 轮胎行业：轮胎行业开工率回升，出口量增长，显示市场需求回暖。

总结

2023年8月，国内橡胶期货价格呈现先抑后扬走势，受益于需求回暖和库存去化，价格重心有所上移。在全球经济增速放缓的背景下，美联储加息周期接近尾声，流动性趋紧极值延后，有助于市场风险偏好回升。东南亚厄尔尼诺现象导致橡胶产量减少，而国内需求持续回暖，推动橡胶价格走强。预计2023年9月，沪胶、标胶及合成胶期货价格将维持震荡偏强走势，浅色胶强于深色胶的格局将持续。