甲醇月报：成本驱动增强，甲醇震荡攀升-20230829-宝城期货-26页_2mb

甲醇市场分析报告总结

核心内容

本报告分析了2023年8月甲醇期货市场走势，以及国内外宏观经济与甲醇供需基本面的变化。核心观点认为，甲醇期货2401合约在8月突破箱体震荡区间，震荡偏强运行，预计9月期价将维持在2400-2600元/吨区间。

主要观点

宏观经济环境

• 全球加息周期接近尾声：欧美央行的高利率环境加重了全球经济衰退，但欧美通胀回落，加息周期或步入尾声。美联储7月会议纪要显示“鹰多鸽少”，预计今年三四季度仍有一次加息，明年二季度才可能迎来降息窗口。
• 国内经济稳中向好：2023年7月，国内经济持续恢复，工业增加值、制造业PMI等指标表现平稳，但经济下行风险依然存在，政策预期偏强。
• 流动性趋紧延后：随着加息周期接近尾声，全球大宗商品市场潜在利空出尽，多头信心回暖，市场风险偏好回升。

甲醇基本面分析

• 供应端：煤制甲醇利润结构改善，存量装置负荷提升动力较强，叠加下半年新装置投产，预计9月开工率稳中有升，供应压力趋增。
• 需求端：传统需求和烯烃领域消费旺季来临，下游装置负荷回升，消费预期改善。但进口甲醇增加导致港口累库压力，供需改善空间有限。
• 成本支撑：煤制甲醇成本受原料煤影响较大，西北地区成本较低，而山东地区成本较高。陕西煤矿事故导致煤炭供应趋紧，煤炭期货走强，间接支撑甲醇期货上涨。

关键信息

供应情况

• 2023年1-6月，国内甲醇行业平均开工负荷为67.33%，较去年同期下降4.58个百分点。
• 2023年上半年，国内甲醇产量为3762万吨，同比下降1.90%。
• 2023年下半年，预计新增产能约252万吨，但实际产量增长有限，部分企业因亏损被动停车。

需求情况

• 2023年1-6月，甲醇表观消费量为3404万吨，同比下降3.43%。
• 2023年8月，甲醇传统需求和烯烃需求小幅改善，下游开工率回升。
• 2023年下半年，甲醇下游需求有望修复，预计修复消费量约80-100万吨。

成本与利润

• 2023年8月，甲醇2401合约期价维持在2531元/吨，煤制甲醇制造成本为2587元/吨（西北）、2579元/吨（山东），完全成本为2837元/吨（西北）、2829元/吨（山东）。
• 西北地区煤制甲醇成本利润率约为0.36%，山东地区为-1.86%，西北地区为-2.16%。
• 甲醇1-5月间价差升水程度扩大至142元/吨。

进口与库存

• 2023年7月，国内甲醇进口量为125.04万吨，同比增加7.75%。
• 2023年8月，国内甲醇进口预计维持在130万吨偏上水平。
• 截至2023年8月24日当周，华东和华南港口甲醇库存分别为59.20万吨和24.40万吨，周环比小幅增加。
• 国内港口库存转入累库阶段，预计下半年进口量变化不大，较去年同期上涨2%。

供需预期

• 甲醇期货2401合约预计在2023年9月维持震荡偏强走势。
• 甲醇市场供需改善空间有限，但需求端预期改善有助于支撑价格。
• 甲醇进口增加可能对国内供应形成一定压力，但整体影响有限。

总结

综上所述，2023年9月国内外甲醇期货市场预计将维持震荡偏强走势，期价有望维持在2400-2600元/吨区间。尽管国内甲醇市场面临一定的供需压力，但宏观环境的改善、成本支撑的增强以及需求预期的回暖，为甲醇市场提供了支撑。预计未来甲醇价格将在震荡中逐步回升，但上涨空间可能受到需求增量有限的压制。