20210607-招商期货-聚烯烃周报2021年第16期_现货下跌基差走弱_短期仍将震荡偏弱为主_19页_1mb

策略报告总结

核心内容概述

本报告为招商期货研究所发布的聚烯烃周报，发布日期为2021年6月4日。报告分析了聚乙烯（LLDPE）和聚丙烯（PP）在现货价格、期现价差、跨期价差、产业链利润、库存情况以及下游开工率等方面的走势与变化，旨在为投资者提供市场策略建议。

主要观点

1. 现货与期货走势

• LLDPE：本周国内现货价格小幅下跌，基差持稳，主力合约小幅走强，9-1价差震荡。
• PP：国内现货价格小幅下跌，主力合约贴水，基差持稳，9-1价差小幅震荡。
• 美金价格：LLDPE与PP美金价均小幅下跌，进口窗口关闭，出口窗口也关闭。
• 价差变化：LLDPE-HDPE价差小幅缩窄，LLDPE-LDPE价差仍处于高水平，共聚-均聚价差震荡，HDPE-PP价差缩窄。

2. 供需与库存情况

• PE：二季度供需弱平衡，库存处于往年同期偏低水平，港口库存偏高，社会库存中等，煤化工库存偏高。
• PP：二季度供需弱平衡，石化库存处于正常偏低水平，港口库存中等，社会库存正常，煤化工库存偏高。
• 下游库存：农地膜原料库存降库存为主，BOPP膜原料库存小幅去化，成品库存延续去化。

3. 生产利润与成本变化

• 上游产品：原油小幅上涨，石脑油价格小幅上涨，烯烃单体小幅下跌，聚烯烃利润小幅缩窄。
• 丙烯单体-PP粉料聚合利润：丙烯下跌幅度大于PP，粉料利润小幅回升。
• MTO综合利润：MEG持稳，甲醇小幅下跌，导致MTO综合盈利亏损加大。
• PE下游利润：PE下游生产利润随原料和成品价格下跌小幅缩窄。
• PP下游利润：BOPP膜利润持稳，塑编开工率下降，注塑和BOPP膜开工率小幅上升。

4. 限电与检修影响

• 限电：华东华南地区限电影响下游需求，导致聚烯烃盘面震荡偏弱。
• 检修情况：PE检修在二季度偏多，PP检修集中在二季度，四季度明显减少。

5. 未来展望

• 短期：聚烯烃价格仍将震荡偏弱，主要受限电和需求疲软影响。
• 中期：09合约表需增速正常，四季度供应压力加大，建议逢高做空或关注9-1正套。
• 后期关注点：新装置投放情况、下游订单情况。

关键信息

1. 市场趋势

• 现货下跌：LLDPE和PP现货价格均小幅下跌。
• 基差走弱：国内现货价格下跌，基差走弱，进口窗口关闭。
• 震荡偏弱：短期内聚烯烃市场仍将震荡偏弱，受限电和需求影响。

2. 供应与需求

• 新装置投产：二季度国内新装置投产，但检修偏多，供应环比增加。
• 表需压力：二季度表需压力不大，但三季度和四季度供应压力将加大。
• 下游需求：农地膜淡季，传统游需求一般，下游订单疲软。

3. 产业链利润

• 生产利润：上游产品价格波动导致聚烯烃生产利润缩窄。
• 替代价差：HDPE对LLDPE支撑增强，HDPE-PP价差缩窄。

4. 风险提示

• 新装置投放不及预期：可能影响供需结构。
• 疫情反复：可能影响下游需求和进口情况。

交易策略建议

• 空单持有：二季度供需双弱，基差走弱，建议空单继续持有。
• 逢高做空：下半年供应压力加大，建议逢高做空。
• 关注正套：可关注9-1正套策略。

研究员简介

• 李国洲：多年从事能化研究与投资，现任招商期货研究所化工研究主管。
• 安婧：英国华威大学金融硕士，专注原油基本面研究，擅长从国际供需和数据分析中判断行情走势。

重要声明

• 本报告仅供风险承受能力为C3及以上类别的投资者参考。
• 报告基于合法信息，但招商期货不对信息的准确性和完整性作任何保证。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行决策并承担风险。
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