深度报告-20231023-申港证券-爱旭股份-600732.SH-首次覆盖报告_领航BC开启第二增长曲线_22页_3mb

• 爱旭股份（600732SH）是全球领先的新能源科技企业，专注于太阳能电池、组件和场景化解决方案。ABC（全背接触）电池技术为其核心业务，已实现量产效率26.5%，理论最高效率29.4%，具备效率高、成本低、运维成本低、高温性能优、外形美观等优势，特别适用于光伏建筑一体化（BIPV）。
• 公司深耕光伏产业链中游多年，主营业务中晶硅太阳能电池片占比超96%。尽管2021年受上游价格波动和物流影响亏损，但2022年起恢复盈利，盈利能力持续提升。

投资建议：预计2023-2025年营收分别为297亿、390亿、552亿元，同比增长-15%、31%、42%；净利润分别为31亿、47亿、63亿元，同比增长35%、49%、34%。给予2023年20倍PE，合理股价344元，首次覆盖“买入”评级。

风险提示：海外贸易保护政策的影响、光伏装机量不及预期、盈利假设偏差等。

该报告强调BC电池技术优势明显，公司作为行业龙头，将持续受益于该技术的推广。