20171127-上海证券-2018年上半年主要策略观点_4页_339kb

报告摘要

2018年上半年A股市场的核心逻辑在于“盈利回升”与“流动性约束”的对抗。经济韧劲仍然较强，但面临一定的压力，而全球流动性收紧与国内金融去杠杆的持续影响则构成了市场的主要压力因素。

经济与市场韧劲：经济的内外部环境及股票市场结构具备进一步体现“韧劲”的基础，市场风险偏好在重要会议后需被重视。
“去杠杆”影响：金融“去杠杆”的下半程将带来更大的压力，需防范市场风险偏好触顶，四季度超额收益或将回归确定性溢价。
2018年下半年展望：随着供给侧改革等因素的弱化及企业盈利增速回落，叠加全球货币政策退出，A股市场波动率可能显著上升，波幅扩大。
MSCI纳入影响：MSCI的纳入将成为市场重要航标，外资持股增长与A股投资风格转变密切相关，纳入比例提升将提升行业龙头的关注度。
政策与产业方向：十九大报告指出，中国经济转向高质量发展阶段，未来将重点支持消费升级、科技创新与产业升级。我们看好高端装备与先进制造领域，包括新能源汽车、轨交、半导体、5G等。
中小创行情预期淡化：高估值、高商誉、高解禁等因素仍可能压制中小风格，其整体性走强的逻辑不充分，市场对中小创整体行情的预期或将减弱。

分析师信息：屠骏，上海证券有限责任公司分析师，联系方式：Tel: 021-53686136，E-mail: tujun@shzq.com，SAC证书编号：S0870511070001。
报告编号：CHBG-SCDJ-49。
首次报告日期：2016年9月6日。
MSCI纳入时间：
- 2018年6月1日：A股正式纳入MSCI新兴市场指数，纳入比例为2.5%。
- 2018年9月3日：纳入比例提高至5%。
投资评级体系：
- 股票投资评级（6个月内）：
  - 增持：股价表现强于基准指数20%以上。
  - 谨慎增持：股价表现强于基准指数10%以上。
  - 中性：股价表现介于基准指数±10%之间。
  - 减持：股价表现弱于基准指数10%以上。
- 行业投资评级（12个月内）：
  - 增持：行业基本面看好，行业指数强于基准指数5%。
  - 中性：行业基本面稳定，行业指数介于基准指数±5%。
  - 减持：行业基本面看淡，行业指数弱于基准指数5%。