港股TMT行业2021年中期投资策略：否极泰来-20210715-中泰国际-13页_1mb

报告摘要

港股TMT：2021年中期投资策略总结

核心内容概述

本报告由中泰国际研究部发布，秦越（CFA）撰写，旨在为投资者提供2021年中期港股TMT板块的投资策略分析。报告聚焦于流动性改善、反垄断政策及后疫情经济发展三大关键词，提出在风险情绪改善的背景下，应回归基本面，寻找具备增长潜力和竞争优势的标的。

主要观点

1. 市场表现回顾

智能手机：整体表现疲软，年内股价平均下跌18.2%，相对恒指表现也偏弱。小米集团（1810 HK）市占率提升，表现相对较好。
光学：舜宇光学科技（2382 HK）和丘钛科技（1478 HK）表现亮眼，年内股价分别上涨33.3%和29.8%。
声学：瑞声科技（2018 HK）表现优于行业平均。
半导体：中芯国际（981 HK）和华虹半导体（1347 HK）表现分化，平均下跌0.6%。
电信运营商：中国移动（941 HK）表现相对稳健，中国电信（728 HK）则有显著上涨。
基站/基站天线：中兴通讯（763 HK）表现突出，而京信通信（2342 HK）和摩比发展（947 HK）表现不佳。
光纤光缆：整体表现低迷，长飞光纤光缆（6869 HK）下跌10.1%。
游戏：腾讯控股（700 HK）和网易（9999 HK）表现稳定，中手游（302 HK）和哔哩哔哩（9626 HK）则有较大涨幅。
直播及短视频：快手（1024 HK）和映客（3700 HK）表现强劲，涨幅分别达39.5%和80%。
互联网文学：阅文集团（772 HK）表现较好，涨幅38.2%。
互联网医疗：平安好医生（1833 HK）和阿里健康（241 HK）表现不佳，跌幅分别为7.1%和30.6%。
在线教育：新东方在线（1797 HK）跌幅显著，达69.3%。

2. 市场判断

流动性改善：市场流动性有所增强，有助于提升估值。
反垄断政策：监管趋严，对互联网行业形成压力，但同时也推动行业精品化。
后疫情经济发展：经济复苏背景下，TMT行业有望迎来增长机遇。

3. 投资机遇

(1) 硬件领域

智能手机：销售逐步复苏，市场竞争格局变化，小米集团（1810 HK）因市占率提升成为首选。
光学升级：手机光学持续升级，车载光学拓展空间大，舜宇光学科技（2382 HK）和丘钛科技（1478 HK）因其龙头地位和低估值成为首选。

(2) 互联网领域

互联网龙头：在强基本面支撑下，腾讯控股（700 HK）有望迎来估值修复。
游戏行业：精品化趋势持续，第二梯队企业有望实现戴维斯双击，中手游（302 HK）因估值较低成为首选。

(3) 中概股回归及科技独角兽上市

阿里巴巴（9988 HK）、京东集团（9618 HK）等超十只中概股陆续回归港股。
快手（1024 HK）等科技独角兽选择在港上市，微医已递交上市申请。
香港市场因制度和投资者多元化优势，吸引更多未上市科技公司赴港上市。

关键信息

1. 全球智能手机出货量预期

2021年全球智能手机出货量：预计在1Q21增长强劲后，2Q21因印度疫情反弹和中国出货量下滑而有所压力，但全年有望重拾增长。
驱动因素：疫情后经济复苏、5G渗透率提升、芯片供应改善。

2. 中国智能手机出货量变化

中国智能手机出货量在2021年出现波动，主要受需求提前释放、芯片缺货及华为缺位影响。

3. 智能手机竞争格局变化

华为因美国打压市占率快速下滑，中国厂商有望在高端市场中占据更大份额。

4. 手机光学升级趋势

手机拍摄需求持续增长，推动光学升级，车载光学应用前景广阔。

5. 移动游戏市场前景

疫情刺激下，移动游戏市场重启高增长，精品化趋势持续。
云游戏和“元宇宙”将成为中长期增长动力。
游戏出海是重要增长驱动力，精品游戏和优质渠道将受益。

6. 游戏行业竞争格局

市场集中度提升，龙头优势明显，腾讯控股（700 HK）市占率不断提升。
第二梯队企业有望通过产品和渠道优势实现快速增长，中手游（302 HK）因其估值较低成为首选。

结论

港股TMT板块在2021年中期展现出分化趋势，部分细分领域如智能手机、光学、游戏等表现较好，而其他领域如光纤光缆、在线教育则面临较大挑战。在流动性改善和后疫情经济复苏的背景下，建议投资者关注具备增长潜力和竞争优势的标的，尤其是小米集团、舜宇光学科技、丘钛科技、腾讯控股和中手游。同时，中概股回归和科技独角兽赴港上市也为港股市场带来新的投资机遇。

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