20260307-大公国际资信评估-煤炭行业2026年展望_供需呈现整体平衡_阶段性紧张格局_行业信用水平整体保持稳定_14页_1mb

报告摘要

煤炭行业2026年展望总结

核心内容概述

2026年，煤炭行业预计将继续围绕安全保供与绿色智能转型深化发展。供需格局将呈现整体平衡、阶段性紧张的特点，行业盈利有望止跌企稳，但盈利分化趋势仍将持续。行业信用水平整体保持稳定，但需关注个体信用分化带来的风险。

一、行业供给能力分析

主要观点

2025年国内煤炭产能充足，产量增幅有限，呈现“强者恒强”格局。
煤炭进口总量同比下降，主要进口国集中度进一步提升。
2026年供给端将保持稳定但约束性较强，进入“控量提质”新阶段。

关键信息

2025年全国原煤产量48.3亿吨，同比增长1.2%。
晋、陕、蒙、新四大主产区产量占比达82%，跨省调出量占比超95%。
新疆成为新晋“产煤高地”，2025年规模以上原煤产量达5.4亿吨。
15家大型直报煤企合计产量21.2亿吨，占总产量43.9%。
固定资产投资同比增长7.0%，增速放缓，转向结构优化。
煤炭产能储备制度落地，供给系统弹性显著增强。

二、行业需求匹配能力分析

主要观点

煤炭消费呈现“总量微降、结构分化”特征。
电力需求仍存刚性，但中长期面临压力。
钢铁和建材行业用煤需求恢复尚需时间。
化工行业或提供新增长空间。

关键信息

2025年全国粗钢产量9.61亿吨，同比下降4.41%。
钢材产量同比增长3.32%，高附加值产品占比提升。
水泥产量为16.93亿吨，同比下降6.9%。
化工行业新增煤化工产能较大，如煤制烯烃、乙二醇等。
无烟煤需求疲软，但清洁高效利用成为新增长点。

三、行业价格变动分析

主要观点

2025年煤炭价格整体下行，2026年将呈现相对平衡、阶段性紧张的格局。
动力煤价格中枢有望持平或上移，炼焦煤延续震荡格局。

关键信息

2025年动力煤价格中枢下移，Q5500大卡动力煤现货均价为673元/吨。
炼焦煤价格震荡下行，吕梁产主焦煤车板价由年初1,594元/吨跌至1,240元/吨。
无烟煤价格承压，但因成本支撑和新型煤化工需求，降幅空间有限。
行业盈利有望修复，但分化趋势持续。

四、行业政策导向

主要观点

政策继续聚焦安全保供与绿色智能转型。
推进煤矿智能化、清洁高效利用、与新能源融合发展。

关键信息

国家能源局发布《2025年能源工作指导意见》，强调智能化、集约化发展。
新版《煤矿安全规程》实施，强化重大灾害防治与智能化技术应用。
推动“人工智能+”在煤炭行业深度融合，助力少人化、无人化作业。
煤炭与新能源融合发展，鼓励矿区开发光伏、风电项目，实现电能替代。

五、行业信用评级情况分析

5.1 债券发行情况

2025年煤炭行业债券发行规模同比下降15.04%。
发行主体以地方国有企业为主，信用等级集中在AAA和AA+。
债券类型以中期票据、公司债和短期融资券为主。

5.2 发行成本和信用利差

2025年煤炭行业平均发行利差在74BP上下震荡。
AAA级发行人利差与行业平均水平基本一致，AA+级发行人利差较高。
同等级企业之间利差分化明显，反映个体差异。

5.3 债务压力

2025年末存续债券规模达7,002.21亿元，以3年期和5年期为主。
未来三年到期债券占比达78%，存在偿债压力。
债券主要集中在陕煤集团、晋能控股等大型煤企，集中度高。

5.4 级别调整情况

2025年行业主体信用级别整体变动不大。
个别企业因银行贷款逾期、资源枯竭、盈利能力弱化等原因被下调信用等级。
辽宁省能源产业控股集团等6家企业为首次评级，级别分化明显。

六、周期发展展望

主要观点

煤炭行业将在“双碳”战略下持续面临转型压力。
行业将向控量提质、绿色低碳和智能发展方向迈进。
信用水平整体稳定，但需关注个体分化。

关键信息

煤炭供给保持稳定，但受产能约束影响，增速放缓。
电力需求仍具刚性，但新能源发展或进一步压缩煤电空间。
钢铁和建材行业用煤需求恢复需时间，化工行业或提供新增长点。
行业盈利有望企稳，但分化趋势持续。
债券供给规模继续收缩，存量债券以高等级主体为主，整体债务负担适中。
行业信用水平整体保持稳定，但尾部企业面临流动性风险。

总结

2026年，煤炭行业将在能源安全战略和双碳目标的双重驱动下，继续深化安全保供与绿色智能转型。行业供需格局将由整体宽松转向相对平衡、阶段性紧张，动力煤价格中枢有望持平或上移，炼焦煤价格延续震荡态势。盈利水平有望止跌企稳，但分化趋势仍将持续。在政策层面，智能化改造、清洁高效利用、新能源融合成为重点方向，推动行业向高质量发展转型。行业信用水平整体保持稳定，但需关注个体信用分化带来的风险。