20221024-西南证券-图南股份-300855.SZ-产能释放稳步推进_订单充沛需求无忧_4页_1mb

公司业绩与行业前景分析总结

核心内容

公司发布2022年第三季度业绩报告，营业收入为2.68亿元，环比增长7.6%；归母净利润为0.68亿元，环比下降11.7%；扣非净利润为0.67亿元，环比下降10.7%。尽管净利润有所下滑，但公司整体业绩表现稳健，订单充沛，需求稳定。

主要观点

宏观层面

• 2022年9月14日，工信部等四部门印发《原材料工业“三品”实施方案》，目标到2025年显著增强高温合金等高端材料对重点领域的支撑能力。
• 该政策推动了高温合金的国产化进程，相关企业将迎来发展机遇。

行业层面

• 高温合金国产化加快，缺口持续扩大。
• 2022年1-8月，我国重点优特钢企业高温合金产量为1.8万吨，7-8月月均环比上半年增长13.4%。
• C919大飞机于9月29日取得民航适航证，累计获得815架订单，预计2022年底开始交付，将显著带动高温合金需求增长。

公司层面

• Q3高温合金成本有所下降，受益于下游需求强劲，毛利率微幅下滑。
• 2022年预测公司高温合金销量为0.22万吨，其中铸造高温合金约0.09万吨，变形高温合金约0.13万吨。
• 2022年前三季度合同负债增长708.8%，显示下游需求强劲。
• 期间费用率较上半年下降0.3pct，成本管控良好。

关键信息

产能释放

• 年产1000吨超纯净高性能高温合金材料项目因疫情延期，预计2022年底全部投产，届时公司总产能规划达到4000吨/年。
• 新增产能预计在2024年贡献净利约0.9亿元。
• 沈阳图南50万吨精密零部件加工项目正在加速建设，预计2025年达产，将成为新的增长点。

盈利预测与投资建议

• 预计2022/2023/2024年公司归母净利润分别为2.5/3.4/4.5亿元。
• 对应PE分别为64/47/35倍，维持“持有”评级。

风险提示

• 原材料价格波动。
• 项目投产不达预期。
• 下游需求不及预期。

财务数据概览

财务分析指标

投资评级说明

• 持有：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于10%与20%之间。
• 买入：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在20%以上。
• 中性：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%与10%之间。
• 回避：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-20%与-10%之间。
• 卖出：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-20%以下。

重要声明

本报告由西南证券发布，数据来源合法合规，分析基于分析师职业理解，独立、客观。报告仅供签约客户使用，不构成投资建议，投资者需自行判断风险并承担后果。

数据来源

• Wind
• 西南证券

分析师信息

• 分析师：郑连声
• 执业证号：S1250522040001
• 电话：010-57758531
• 邮箱：zlans@swsc.com.cn

联系人信息

• 黄腾飞：13651914586 / htengf@swsc.com.cn

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