20220829-华鑫证券-高频指标半月报_3000亿金融工具杠杆或达10倍_16页_751kb

报告摘要

2022年8月29日高频指标半月报总结

核心内容概述

本报告聚焦于2022年8月14日至8月27日的经济运行情况，分析了疫情对经济的影响、出口运价与集装箱吞吐量的变动、地产与基建领域的动态、消费趋势以及市场利率与社融预期的变化。同时，提出当前广义财政存在较大缺口，通过新增3000亿元金融工具，对冲财政缺口并支持基建投资。报告还指出当前面临的主要风险，包括宏观经济下行、海外衰退加速及地缘政治风险。

主要观点与关键信息

一、经济：疫情影响加剧，中下游开工逐步修复

疫情与出行：
- 全国新增确诊与无症状感染者数量较上周回落，但中高风险地区大幅增加。
- 海南多地实现社会面清零，上海地铁出行恢复至历年水平的84%，突破1千万人次。
- 成都、重庆等地疫情反弹，导致居民跨省出行受限，执飞航班下跌至6月初水平。
出口：
- 出口运价指数持续回调，CCFI与SCFI分别下跌3%和8.03%。
- 集装箱吞吐量总体回落，但呈现周期性波动，预计月末出口量将有所回升。
- 义乌疫情好转，企业加速复工复产，我国供应链仍具韧性。
地产与基建：
- 地产销售延续疲软，30大中城市商品房成交面积环比下降12.21%。
- 土地成交面积与溢价率小幅回升，但地产市场信心仍需提振。
- 基建方面，石油沥青开工率回升至今年高位，水泥供应受高温影响减弱，但水泥价格小幅上涨。
- 政策方面，国常会新增3000亿金融工具，用于支持基建项目，且平均撬动杠杆约10倍。

二、通胀：农产品价格延续上涨，上游资源品涨跌互现

农产品价格：
- 农产品批发价格200指数与菜篮子产品价格200指数环比上涨，鲜菜价格涨幅显著。
- 猪肉、鸡蛋等主要农产品价格延续上行趋势，对8月通胀形成压力。
资源品价格：
- 钢铁价格延续下跌，但铜、铁等价格止跌转涨，铜库存低位支撑铜价。
- 煤炭价格分化，动力煤价格小幅上涨，焦煤价格下滑。

三、流动性：市场利率上行，8月社融或有所修复

市场利率：
- 8月22日LPR下调，一年期下调5BP，五年期下调15BP，以提振融资需求。
- 隔夜及7日操作利率连续两周上行，DR007周均上行9.6BP至1.62%。
- 国股转贴现利率大幅上行，半年期利率上涨31BP，出现期限倒挂。
社融预期：
- 市场利率上行与政策利率利差收窄，指向8月社融或有所修复。
- 但地产需求疲软、居民消费未明显回升，居民信贷仍是社融拖累项。
- 7月工业企业利润转负，政策发力到经济修复仍需时间，政策利率仍有下行空间。

四、政策：国常会再加3000亿金融工具，支持基建与地产

财政缺口：
- 广义财政缺口或达4.35万亿元，主要来源于一般公共预算和政府性基金收入少收及留抵退税超预算。
金融工具：
- 国常会新增3000亿元政策性金融工具，用于补充基建项目资本金。
- 投放资金平均撬动杠杆约10倍，预计可带动总投资规模达3万亿元。
- 政策性金融工具主要用于新型基础设施、交通、物流等领域。
政策对比：
- 相较于5月23日国常会，本次政策力度较弱，仅新增金融工具，未提及信贷额度。
- 地产端进一步释放宽松信号，允许地方“一城一策”支持刚性和改善性住房需求。

风险提示

宏观经济加速下行：当前经济面临下行压力，若政策效果不及预期，可能进一步拖累市场。
海外衰退加速实现：欧美等国因高通胀引发经济衰退，可能对我国出口与资本流动产生影响。
地缘政治风险再起：全球局势动荡，可能对市场信心与流动性造成冲击。

总结

该报告全面分析了8月中旬的经济运行情况，指出疫情对居民出行和经济活动的持续影响，同时显示中下游产业开工逐步修复，出口运价回调但港口吞吐量呈现周期性特征。地产市场仍面临挑战，但政策工具释放宽松信号。基建方面，金融工具撬动杠杆效应显著，有助于对冲财政缺口并加快项目落地。通胀压力主要来自农产品价格持续上涨，而市场利率上行与社融修复预期并存。整体来看，经济运行处于修复阶段，但面临多重风险，需密切关注政策执行效果与外部环境变化。

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