20250511-招商期货-金融期权周度报告_标的资产延续分化_隐含波动率全线回落_6页_1mb

今年第23期金融期权周度报告显示，市场近期呈现以下几个特点：

一、 市场回顾：
* 近期市场表现涨跌互现，各标的资产走势分化，除科创板外均有表现。
* 股指期权市场（上证50ETF、沪深300ETF、中证500ETF）交易十分活跃，成交量同比和环比均有显著增长，持仓量同步增长。
* 期权持仓看跌与看涨期权比例（PCR）多数宽幅波动。
* 主要ETF期权隐含波动率（IV）集体回落，处于极低历史分位水平。其中，上证50ETF与沪深300ETF期权IV分别回落至44%和29%的历史分位值。上证50ETF期权PCR率先超过1，显示市场对大盘风格指数的关注度提升，并倾向于使用认沽期权保护。

二、 核心发现：
* 期权成交量首次超过期货， 期权市场迎来新阶段。
* Beta策略依然有效。 标普500指数(BJ01三个月期TYLCY)各期权市场的隐含波动率均出现倒挂现象，表明市场预期未来波动将持续收窄。
* 对于期权投资者而言，今年第20期期权研究报告预计，未来股价处于震荡格局的概率极大，这为买入期权提供了良好的做市环境和套利机会。

三、 操作建议：
* 推荐做多策略。优化Delta配置。
* 建议采用牛市价差策略。

四、 风险视角：
* 目前市场环境的内涵风险显性化周期已基本完成。

五、 投资建议：
* 从风险管理角度，迄今为止震荡市场围绕支撑位运行。

渤海证券认为，投资者可以关注周期性板块间的交易机会。高比例做多期权合约是该券商针对周期性敲诈风险提出的建议之一。