20260809-招商期货-金融期权周度报告_标的资产全线回升_隐含波动率高位回落_7页_1mb
报告摘要
金融期权周度报告总结（2026年8月9日）
核心内容概述
本周市场整体呈现回升趋势，前期跌幅较大的科创50ETF与创业板ETF反弹明显。期权市场成交量下降，持仓量上升，表明投资者更倾向于日间波段交易，而非高频日内交易。隐含波动率整体回落，但部分标的资产仍处于历史高位。
主要观点
1. 市场走势
- 市场全线回升，科创50ETF与创业板ETF反弹显著。
- 各期权标的资产强弱分布为：（沪）中证500ETF > 华夏科创50ETF > 创业板ETF > （深）中证500ETF > 深证100ETF > （沪）沪深300ETF > （深）沪深300ETF > 上证50ETF。
- 上证50ETF与科创50ETF正相关性维持在0.411，市场系统性风险仍较低。
2. 成交量与持仓量变化
- 标的资产对应期权成交量下降，持仓量上升。
- 50ETF、300ETF、500ETF、创业板ETF等期权成交量均出现不同程度的下滑，但持仓量有所增长。
- 深证100ETF期权成交量与持仓量均下降，与标的资产走势出现背离。
3. 持仓PCR分析
- 各标的资产期权持仓PCR以回升为主，仅深证100ETF期权持仓PCR与标的资产出现背离。
- 当前仅（沪）500ETF期权持仓PCR在1以上，其他均在1以下，表明投资者对下方支撑的保护意愿增强，但尚未达到极值。
- 上证50ETF、300ETF期权持仓PCR较低，说明下方支撑较强。
4. 隐含波动率变化
- 各标的资产期权隐含波动率全线回落。
- 上证50ETF、300ETF期权隐含波动率分别回落至历史40.6分位和60.1分位，接近中位数水平。
- 科创50ETF、创业板ETF期权隐含波动率仍处于历史高位，但已开始回落。
- 隐含波动率具有短期聚簇性，短期仍可能维持高位，但长期有向下回归趋势。
5. 波动率期限结构
- 中证500ETF、科创50ETF期权隐含波动率维持“近高远低”结构，表明投资者预期其短期波动较大。
- 上证50ETF期权隐含波动率维持“近低远高”结构，表明短期波动预期较小。
- 沪深300ETF、创业板ETF期权隐含波动率转为“近低远高”结构，表明投资者对短期剧烈波动的预期下降。
关键信息
成交量与持仓量
| 标的资产 | 成交量（张） | 涨幅 | 持仓量（张） | 涨幅 | 比值涨幅 | 成交额 | 涨幅 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 上证50ETF | 545,571 | -23.45% | 1,461,030 | 7.62% | -28.87% | 2.354 | -37.27% |
| （沪）300ETF | 675,829 | -24.23% | 1,180,590 | 3.88% | -27.06% | 5.028 | -38.35% |
| （深）300ETF | 81,074 | -58.71% | 240,682 | 5.60% | -60.90% | 0.612 | -58.54% |
| （沪）500ETF | 1,357,221 | -17.46% | 1,481,324 | 5.45% | -21.72% | 20.931 | -32.66% |
| （深）500ETF | 188,674 | -29.82% | 365,901 | 3.00% | -31.87% | 1.109 | -49.45% |
| 创业板ETF | 1,940,009 | -14.77% | 1,857,527 | 6.81% | -20.20% | 18.405 | -33.72% |
| 深证100ETF | 57,070 | -12.84% | 56,697 | 1.59% | -14.21% | 0.184 | -31.36% |
| 科创50ETF | 2,194,671 | -12.37% | 2,732,819 | 11.28% | -21.26% | 15.855 | -30.24% |
| 科创板50ETF | 282,536 | -9.53% | 538,842 | 18.34% | -23.55% | 1.792 | -29.10% |
持仓PCR变化
| 标的资产 | 本周持仓PCR | 比上周涨幅 | 持仓PCR说明 |
|---|---|---|---|
| 上证50ETF | 0.658 | 1.35% | 下方支撑较强 |
| （沪）300ETF | 0.757 | 6.19% | 下方支撑较强 |
| （深）300ETF | 0.537 | 5.04% | 下方支撑较强 |
| （沪）500ETF | 1.049 | 16.83% | 投资者保护意愿增强 |
| （深）500ETF | 0.536 | 11.84% | 投资者保护意愿增强 |
| 创业板ETF | 0.839 | 17.75% | 投资者保护意愿增强 |
| 深证100ETF | 0.591 | -10.86% | 与标的资产背离 |
| 科创50ETF | 0.937 | 9.64% | 投资者保护意愿增强 |
| 科创板50ETF | 0.894 | 13.62% | 投资者保护意愿增强 |
隐含波动率变化
| 标的资产 | 当周波动率 | 波动率分位数 | 周度变化 |
|---|---|---|---|
| 上证50ETF | 15.08 | 40.60 | -14.2% |
| （沪）300ETF | 16.91 | 60.10 | -17.7% |
| （深）300ETF | 17.32 | 61.20 | -17.9% |
| （沪）500ETF | 25.54 | 85.30 | -22.4% |
| （深）500ETF | 25.67 | 84.30 | -22.3% |
| 创业板ETF | 37.94 | 91.50 | -16.3% |
| 深证100ETF | 26.76 | 88.70 | -11.0% |
| 科创50ETF | 46.64 | 89.70 | -20.1% |
| 科创板50ETF | 46.46 | 89.40 | -21.1% |
操作建议
- 方向性策略：逢低配置上证50ETF，采用正delta策略，以牛市价差与实值认购期权为主。
风险提示
- 地缘政治对资产配置的影响。
研究员信息
- 姓名：于虎山
- 职位：招商期货投资咨询部负责人
- 联系方式：0755-82709642 / yuhs1@cmschina.com.cn
- 资格证书：FRM，期货从业资格（F0272480），投资咨询资格（Z0002746）
- 经验：15年期货从业经验
- 研究领域：股指期货、期权、量化交易
- 荣誉：2021年“最佳期权分析师”称号
- 发表文章：在《价值工程》、《文华财经》、《期货日报》等媒体发表文章超过200篇
重要声明
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- 报告基于合法信息编制，但不保证其准确性与完整性。
- 分析基于假设，结果可能因假设不同而有显著差异。
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- 投资者应自行判断并承担投资风险。
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