20181226-中泰证券-海亮股份-002203.SZ-海亮股份_全球布局再进一步_公司回购彰显信心__4页_606kb

海亮股份（002203）总结

核心内容概述

海亮股份（股票代码：002203）是一家专注于工业金属材料制造的企业，近年来通过持续的产能扩张和全球化布局，增强了市场竞争力。公司不仅在2018年启动了大额股份回购计划，还通过多个项目的实施，推进了国内外生产基地的建设，进一步巩固了其在全球市场的地位。分析师认为，公司具备稳健的经营模式和良好的成长性，因此维持“买入”评级。

主要观点

• 全球化布局：公司已形成越南、泰国以及美国三大海外生产基地，计划在2020年完成国内外9大生产基地的布局，以应对国际贸易波动，提升全球市场影响力。
• 股份回购：公司于2018年11月16日发布公告，拟使用自有资金回购股份，总额不低于5亿元，不超过10亿元，显示公司对未来发展的信心。
• 稳健的经营模式：公司采用“以销定产”策略，结合“原材料价格+加工费”的定价机制，有效锁定市场风险，保障主营业务盈利能力。
• 持续成长性：过去五年公司净利润复合增速约25%，2020年铜管产能有望达到83万吨，产能增幅超70%，展现出强劲的增长潜力。
• 盈利预测与估值：预计公司2018-2020年净利润分别为9.3亿、12.5亿、14.5亿元，对应EPS分别为0.48元、0.64元、0.75元，当前PE估值为16倍，未来有望进一步下降，凸显投资价值。

关键信息

公司概况

• 总股本：1952百万股
• 流通股本：1635百万股
• 市价：7.65元
• 市值：14936百万元
• 流通市值：12506百万元

投资要点

1. 全球布局：公司正推进全球化战略，形成越南、泰国、美国三大海外生产基地。
2. 股份回购：公司首次回购股份574,400股，金额4,437,697元，显示公司对未来发展的信心。
3. 经营模式：公司采用“以销定产”策略，结合“原材料价格+加工费”的定价机制，实现盈利稳定性。
4. 成长性：公司过去五年净利润复合增速约25%，2020年铜管产能有望达到83万吨。
5. 盈利预测：预计公司2018-2020年净利润分别为9.3亿、12.5亿、14.5亿元，对应PE分别为16X、12X、10X，估值持续走低，显示成长性被市场认可。

可转债资金使用计划

• 项目1：年产17万吨铜及铜合金棒材建设项目（诸暨市），总投资57,200万元，募集资金57,200万元。
• 项目2：年产7万吨空调制冷用铜及铜合金精密无缝管智能化制造项目（诸暨市），总投资32,800万元，募集资金32,800万元。
• 项目3：扩建年产5万吨高效节能环保精密铜管信息化生产线项目（上海市），总投资27,000万元，募集资金27,000万元。
• 项目4：有色金属材料深（精）加工项目（一期）（重庆市），总投资50,000万元，募集资金21,000万元。
• 项目5：美国新建6万吨铜管项目（美国），总投资115,000万元，募集资金115,000万元。
• 项目6：年产3万吨高效节能环保精密铜管智能制造项目（泰国），总投资21,013万元，募集资金21,013万元。
• 项目7：补流还贷项目，募集资金50,987万元。

财务数据概览

投资建议

• 评级：买入（维持）
• 投资逻辑：公司具备稳健的盈利模式和良好的成长性，通过股份回购和产能扩张进一步巩固市场地位，未来发展前景广阔。

风险提示

• 回购方案未能经股东大会审议通过的风险；
• 宏观经济波动的风险；
• 下游消费不及预期的风险；
• 原材料价格大幅波动的风险；
• 项目建设不达预期的风险。

分析师信息

• 谢鸿鹤：执业证书编号 S0740517080003，电话 021-20315185，Email: xiehh@r.qlzq.com.cn
• 李翔：执业证书编号 S0740518110002，电话 0755-22660869，Email: lixiang@r.qlzq.com
• 研究助理：张强，电话 0755-22660869，Email: zhangqiang@r.qlzq.com.cn

重要声明

本报告由中泰证券股份有限公司发布，具有证券投资咨询业务资格。报告内容基于公开资料和实地调研，仅供参考，不构成投资建议。投资者应自行关注信息更新，谨慎决策。