20260715-中邮证券-海亮股份-002203.SZ-成为全球有色行业绿色智造引领者_5页_728kb

公司总结

核心内容

甘肃海亮是一家专注于铜基材料领域的领先企业，近年来在铜箔业务上实现了显著增长。公司通过布局新能源产业链，推动全球化发展战略，成功构建了在技术工艺、成本控制和质量稳定性方面的竞争壁垒。公司不仅在锂电铜箔领域取得了突破，还积极拓展固态电池、高性能PCB铜箔等新型产品线，为未来市场增长奠定基础。

主要观点

• 业务增长：公司铜箔业务自2021年起迎来爆发式增长，2025年实现主营业务收入55.87亿元，同比增长96.42%，销量达6.41万吨，同比增长75.40%。
• 技术领先：公司率先研发并量产800MPa特高抗铜箔、3.5μm极薄铜箔等先进产品，成为全球前十大锂电池厂商中七家的合格供应商。
• 全球布局：公司在全球多个国家和地区布局了23个生产基地，覆盖欧美、东南亚、非洲等市场，增强了对全球需求的响应能力。
• 盈利能力提升：公司2025年实现扭亏为盈，净利润达4,158.32万元，预计2026至2028年归母净利润将分别达到19.44亿元、28.17亿元和35.21亿元。
• 财务指标：公司营业收入和净利润均呈现持续增长趋势，毛利率和净利率逐步提升，ROE和ROIC亦稳步增长，显示公司盈利能力增强。

关键信息

财务数据概览

投资建议

• 评级：买入
• 理由：公司铜箔业务持续增长，技术积累深厚，全球布局完善，具备较强的市场竞争力和增长潜力。
• 盈利预测：预计公司2026/2027/2028年分别实现收入967/109/122亿元，归母净利润19/28/35亿元。

风险提示

• 需求不及预期
• 市场竞争加剧
• 新产品推出不及预期

公司基本情况

• 最新收盘价：18.42元
• 总股本/流通股本：22.92亿股 / 22.12亿股
• 总市值/流通市值：422亿元 / 407亿元
• 52周内最高/最低价：26.30元 / 10.24元
• 资产负债率：59.7%
• 市盈率：39.19
• 第一大股东：海亮集团有限公司

全球布局与本土化运营

公司采取战略性收购与自建生产基地并行的策略，构建了覆盖全球的生产网络。欧洲市场通过收购五个生产基地，整合优质资源；东南亚市场在越南、泰国设立铜管基地，并在印尼建设铜箔基地；北美市场则加速产能投放，与当地产业升级接轨。

技术积累与产品创新

公司持续在高性能铜箔领域进行技术投入，包括RTF、HVLP、载体箔等高端产品，满足半导体行业快速增长需求。同时，公司积极研发固态电池用高耐蚀性铜箔、无负极自生成式铜箔、微孔铜箔等新型产品，获得客户广泛认可。

投资评级说明

• 买入：预期个股相对同期基准指数涨幅在20%以上。
• 增持：预期个股相对同期基准指数涨幅在10%与20%之间。
• 中性：预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%与10%之间。
• 回避：预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%以下。

分析师声明

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免责声明

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公司简介

中邮证券是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司，注册资本61.68亿元人民币。公司业务涵盖证券经纪、自营、投资咨询、资产管理等多个领域，截至2025年10月底，全国设有58家分支机构，服务客户超过260万人。

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