动力锂电池行业季度研究报告_9页_952kb

报告摘要

联合资信评估股份有限公司动力锂电池行业季度研究报告（2020年7月1日至2020年9月30日）总结

核心内容

2020年前三季度，动力锂电池行业在疫情和补贴退坡的双重影响下整体承压，但第三季度随着市场回暖和政策支持，行业逐步复苏。原材料价格整体下行，其中锂盐价格跌幅显著，而三元材料价格相对稳定。同时，外资企业如LG化学和松下加速进入中国市场，国内动力电池市场格局发生变化，但行业集中度仍较高。

主要观点

原材料价格：
- 镍、钴价格呈震荡走势，第三季度略有回升。
- 锰和锂盐价格持续下行，碳酸锂价格跌幅显著，9月底约为4.00万元/吨，较上年底下降20.48%。
- 原材料价格波动对产业链企业盈利产生直接影响，部分企业因成本控制能力不同而业绩分化。
装机量变化：
- 2020年前三季度，我国动力锂电池装机量同比下降19.27%，但第三季度实现显著反弹，同比增长35.56%。
- 三元锂电池仍为市场主导，乘用车装机电量占比达74.85%。
- 客车装机量下滑明显，专用车增长有限，新能源汽车市场整体需求在逐步释放。
行业集中度：
- 国内前十动力电池企业市场占有率达92.8%，宁德时代、比亚迪、LG化学、松下占据主要份额。
- 国产特斯拉的投产和产能释放推动外资企业加速渗透，但头部企业仍占据主导地位。
政策支持：
- 《新能源汽车产业发展规划（2021—2035年）》正式落地，提出2025年新能源汽车销量占比20%，2035年全面电动化。
- 政策鼓励技术创新、国际合作与基础设施建设，为行业长远发展提供支持。
企业业绩表现：
- 受疫情影响，动力锂电池产业链整体业绩承压，但第三季度随着市场需求回暖，部分企业业绩修复。
- 材料类企业如当升科技、天赐材料表现较好，电池制造类企业中宁德时代仍保持领先地位，部分企业如亿纬锂能因海外订单增长实现业绩提升。

关键信息

行业趋势：
- 行业经历短期低迷后，第三季度回暖明显，预计第四季度将维持稳定态势。
- 信用风险展望为“稳定”，行业整体经营情况有望改善。
债券市场动态：
- 2020年第三季度，动力锂电池企业共发行5只债券（2只信用债，3只可转债），均正常兑付，未发生信用等级下调情况。
- 截至本报告出具日，仅欣旺达有债券到期，且已按期足额兑付。
- 国轩高科因触发赎回条款，于2020年8月27日赎回全部国轩转债。
财务状况：
- 资源类企业资产负债率偏高，部分企业超过65%，需关注其高杠杆经营风险。
- 材料类和电池制造类企业应收账款规模有所增长，周转速度略有减缓。
- 产业链各环节企业业绩分化明显，部分企业因成本控制和市场需求回升实现盈利改善。

行业展望

长期来看，随着政策推进和市场竞争加剧，行业集中度将进一步提升。
头部企业如宁德时代、比亚迪凭借技术优势和成本控制能力占据主导地位。
小型企业面临更大挑战，需重点关注其信用风险。
预计2020年第四季度行业将维持稳定发展态势，新能源汽车销量回升将带动动力锂电池行业整体改善。

总结

动力锂电池行业在2020年前三季度受到多重因素影响，整体表现承压，但随着疫情缓解和市场需求释放，第三季度业绩明显修复。政策支持和外资进入推动行业进一步整合，头部企业优势更加明显。原材料价格下行对产业链企业盈利构成压力，但部分企业通过成本控制和多元化发展实现业绩回升。行业信用风险整体可控，债券市场表现稳定，预计第四季度将维持稳定发展态势。

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