20240111-国投安信期货-铁矿石_供需转弱_情绪降温_4页_1mb

铁矿石市场分析总结

核心内容概述

铁矿石期货近期价格持续走弱，截至1月10日收盘，大商所主力合约抹平了年初涨幅并转为下跌。这一趋势主要由供需基本面逐步转弱以及前期强宏观预期带来的投机情绪降温共同驱动。

主要观点

1. 需求端持续减产，复产预期未兑现

• 国内铁水产量下滑：自10月以来，国内铁水产量持续减产，钢联247家钢厂日均铁水产量较高点下降超过30万吨/天，减产幅度和持续时间均超出市场预期。
• 强预期与弱现实矛盾：尽管市场曾预期铁水产量将在新年出现复产，但实际终端需求疲软，钢厂复产动力不足，导致铁矿石价格明显回落。
• 补库需求边际弱化：钢厂在利润偏低的情况下补库积极性不高，且去年11月的集中补库已透支了节前补库空间，难以支撑价格高位。

2. 供应端维持高位，到港量持续偏强

• 海外发运强劲：2023年12月全球铁矿石发运量创年内新高，且澳洲发往中国的比例高于均值，导致国内到港量维持高位。
• 短期供给仍偏强：尽管进入2024年后海外发运出现季节性回落，但考虑到船期因素，1月中上旬国内到港量仍较强，供强需弱格局延续。

3. 内外价差改善，进口亏损收窄

• 内外价差走势分化：近期海外铁矿石走势弱于国内，进口亏损情况明显改善。
• 原因分析：一方面是国内钢厂提前补库透支了部分需求，导致美金矿买盘疲软；另一方面是国内宏观环境偏暖，市场情绪相对乐观，支撑价格。

4. 供需逐步宽松，价格震荡为主

• 库存持续累库：国内港口库存因供给偏强和需求偏弱而持续增加，供需紧平衡局面显著缓解。
• 短期改善空间有限：尽管存在复产和节前补库预期，但利润偏低限制了复产动力，节前补库空间也较为有限。
• 价格走势判断：综合来看，铁矿石供需仍处于逐步宽松状态，但短期内改善空间不大，库存偏低格局可能持续，价格预计以宽幅震荡为主。

关键信息

• 铁水产量：10月以来持续减产，钢联247家钢厂日均铁水产量下降超30万吨/天。
• 到港量：受年末发运冲量影响，国内铁矿石到港量维持高位，预计1月中上旬仍较强。
• 库存情况：全国港口库存持续累库，供需格局逐步转为宽松。
• 进口利润：前期进口亏损收窄，内外价差改善。
• 价格预期：短期内价格难以出现趋势性回落，预计维持宽幅震荡走势。

图表支持

• 图1：Mysteel全国247家钢厂日均铁水产量季节图（周）
• 图2：247家钢厂进口矿总库存和消费比
• 图3：铁矿：发货量：全球（周）
• 图4：主要铁矿进口利润
• 图5：铁矿05合约基差

结论

铁矿石市场短期内受供需转弱及情绪降温影响，价格承压下行。但考虑到宏观环境偏暖及库存偏低的格局，价格难以出现大幅下跌，预计维持震荡走势。未来需关注钢厂复产节奏、补库需求及海外发运变化对市场的影响。