汽车与汽车零部件-汽车板块上市公司2019年中报业绩前瞻：销量见底，迎接拐点到来_12页_554kb

汽车与汽车零部件行业2019年中报业绩前瞻总结

核心内容概述

2019年第二季度中国汽车行业整体呈现销量筑底、重卡保持平稳、新能源增速回落的态势。随着国VI标准切换完成，行业有望迎来周期拐点，投资建议为超配汽车板块。

主要观点

1. 乘用车行业

• 销量筑底：2019年4、5月乘用车销量分别为198.1万辆和191.3万辆，同比下滑14.6%和16.4%。但降幅明显收窄，行业完成去库存。
• 零售回暖：4、5月上牌数分别为146.3万辆和165.3万辆，同比下滑6.5%和3.2%，零售端需求持续改善。
• 国V促销推动：国VI临近，整车厂与经销商加大国V清库力度，促进销量回升。
• 业绩承压：二季度业绩或为年内低谷，但下半年随着折扣回收和行业整合，龙头业绩有望快速反弹。

2. 重卡行业

• 销量平稳：2019年1-6月重卡销量65.2万辆，同比下滑2.9%。Q2销量32.7万辆，同比下滑6.2%。
• 结构性变化：工程车销量因房地产新开工放缓而下滑，物流车因国III淘汰和天然气重卡抢装而增长。
• 短期扰动：天然气国VI切换和大吨小标治理将对行业短期销量造成压力，但全年销量目标仍维持在100万辆以上。

3. 新能源行业

• 销量高增长：2019年前5月新能源乘用车销量44.2万辆，同比增长57.5%。
• 增速回落：4-5月新能源乘用车销量18.9万辆，同比增长15.4%，主要因去年基数高及国V促销分流需求。
• 运营端发力：网约车和出租车电动化加速，运营销量占比提升，预计全年新能源乘用车销量有望达到130万辆。

4. 零部件行业

• 原材料成本稳定：2019Q2原材料成本指数维持低位，钢材价格上涨对成本影响较小。
• 人民币小幅贬值：对出口型零部件企业有利，部分企业有望受益。
• 业绩承压：多数零部件企业因下游客户销量下滑及行业折扣力度加大，二季度业绩承压。

关键信息

行业数据

• 乘用车：1-5月销量815.3万辆，同比下滑4.8%。
• 重卡：1-6月销量65.2万辆，同比下滑2.9%。
• 新能源乘用车：1-5月产量47.9万辆，同比增长52.3%。

重点公司业绩展望

• 星宇股份：受益于下游客户销量增长和新车型贡献，预计二季度归属母公司净利润2.0-2.1亿，同比增长20%-25%。
• 比亚迪：新能源销量高增长，市占率提升，预计2019年二季度归母净利润7-9亿元，同比增长85.7%-138.7%。
• 华域汽车：二季度净利润13.4-14.3亿，同比下滑23%-28%，但全年业绩有望维持平稳。
• 潍柴动力：二季度归母净利润24-27亿元，同比增长0%-10%，全年销量有望增长。
• 上汽集团：二季度归母净利润66.8-71.4亿，同比下滑23%-28%，但下半年有望改善。
• 长安汽车：二季度归母净利润-10亿元，上半年-31亿元，但政府补贴增加或缓解亏损。
• 江铃汽车：二季度销量7万辆，同比下滑10%，但领界销量有望爬坡，带动业绩改善。

投资建议

• 周期拐点临近：随着国VI切换完成和刺激政策落地，行业有望回暖。
• 估值处于底部：当前PB处于历史最低8%分位，已充分反映悲观预期。
• 重点推荐主线：
  1. 行业龙头：推荐华域汽车、潍柴动力、上汽集团、宇通客车。
  2. 优质成长公司：推荐星宇股份、拓普集团、凌云股份。
  3. 双重拐点企业：推荐江铃汽车、比亚迪。

风险提示

• 宏观经济下行：可能导致行业需求持续低迷。
• 价格战加剧：竞争恶化可能对盈利能力造成压力。

表格摘要

结论

2019年第二季度汽车行业整体进入调整阶段，但随着国VI切换完成、刺激政策落地和新能源需求持续释放，行业有望逐步回暖。零部件企业受原材料成本稳定和人民币贬值影响，部分受益，但整体业绩承压。重点推荐行业龙头、优质成长企业及叠加行业与企业双重拐点的整车企业。