【转债策略】震荡行情中把握个券左侧布局机会-20200920-安信证券-16页_718kb

转债策略总结：震荡行情中把握个券左侧布局机会

核心内容

2020年9月20日发布的转债策略报告指出，当前市场处于缩量震荡格局，创业板交投活跃。市场风格逐渐向顺周期、低估值板块切换，同时成长板块出现较大回调。转债市场整体性价比尚可，机会集中在个券，是左侧布局的好时机。

主要观点

• 市场风格：当前市场风格较为分化，低位小票活跃但持续性减弱，高位、机构票出现明显回调，顺周期趋势渐起，低估值板块占优。
• 转债市场表现：剔除2亿以下规模的转债后，平均转股溢价率降至16.39%，处于07年以来的11.8%分位数，市场整体性价比尚可。
• 资金与风险偏好：节前资金成本上行，节前存在低位布局机会。无风险利率上升和节前效应压制风险偏好，海外市场不确定性增加，尤其是美国大选带来的影响。
• 配置策略：建议在低估值、顺周期的价值股与业绩优秀、价格合理的成长股之间建立相对均衡的组合，以应对风格切换的不确定性。

关键信息

股市方面

• 各宽基指数在调整过程中跌破60日均线，但周五金融板块带动市场企稳。
• 创业板注册制后流动性增强，近两周有4个交易日成交额超过上证综指。
• 9月以来市场赚钱效应较差，但小盘、低评级转债表现出较好的弹性。

转债方面

• 平价、债底等指标显示当前市场性价比尚可，接近去年4月水平。
• 大盘、高评级转债表现平稳，小盘、低评级转债更具弹性。
• 节前交投不活跃，左侧布局机会显现。

行业景气度分析

光伏

• 短期复苏与长期高景气并存，预计2020年新增装机容量达40GW，下半年将实现快速增长。
• “十四五”期间装机量有望达到70GW，技术革新是行业发展的主要驱动力。
• 关注个券：福莱、隆20、林洋

风电

• 政策驱动海上风电装机热潮，陆上风电成长高点已过。
• 消纳政策保障行业长期发展，未来开发潜力巨大。
• 关注个券：明阳、中天、福能、嘉泽

新能源车

• 海内外需求共振，特斯拉新技术提供短期弹性。
• 国内新能源汽车销量持续增长，iPhone12发布将带动产业链业绩释放。
• 关注个券：先导、恩捷、中矿、盛屯、寒锐

基建

• 复工复产带动水泥市场复苏，8月水泥产量同比增长6.6%。
• 社会融资规模与M2增长表明经济复苏背景下融资意愿强烈。
• 关注个券：天路、交科、宁建、城地

机械

• 行业二季度快速修复，工程机械营收增长显著。
• 挖掘机销量持续增长，带动机械行业景气度维持高位。
• 关注个券：时达、远东、法兰

消费电子

• 苹果新机即将发布，5G需求推动产业链增长。
• PC、平板出货量增长显著，iPhone12有望带动业绩释放。
• 关注个券：利德、聚飞、春秋、歌尔、欣旺

银行

• 低估值银行股性价比高，经济回暖推动估值修复。
• 零售业务占比高、资产质量好的银行如招商银行、平安银行上涨潜力较大。
• 关注个券：苏农、江银、紫银、青农

军工

• 军工行业具备对冲经济下行压力、穿越经济周期的特性。
• 国防军费预算增长，科技属性增强，未来将受政策支持。
• 关注个券：楚江、红相

风险提示

• 转债市场存在违约风险
• 流动性风险
• 权益市场波动风险

市场建议

• 节前布局机会显现，转债性价比提升
• 建议关注低估值、顺周期的价值股与业绩优秀、价格合理的成长股
• 重视个券性价比，择优布局

个券布局建议