2022策略报告：出海及硬科技布局加速，精细化运营获取稳健增长-20211231-华安证券-163页_9mb

2022策略报告总结：出海及硬科技布局加速，精细化运营获取稳健增长

核心内容

本报告围绕2021年市场回顾与2022年行业展望，分析了互联网及传媒行业的发展趋势、监管环境、细分板块机会以及投资建议。整体分析表明，行业在政策监管与市场变化下经历了调整，但出海与硬科技布局成为新增长点，精细化运营与组织架构优化是企业竞争力的关键。

主要观点

• 监管环境：共同富裕和反垄断成为监管主旋律，推动互联网行业向更公平、更高效方向发展，互联互通逐步落地。
• 市场表现：2021年传媒板块整体表现平淡，互联网与教育板块受监管情绪冲击较大，估值受到压制。
• 出海机会：短视频与游戏出海具备确定性机会，TikTok和中国手游厂商在海外用户和收入增长上表现突出。
• 硬科技布局：互联网企业加速布局芯片、云计算、AI等硬科技领域，以提升核心竞争力和推动产业数字化。
• 元宇宙前景：VRAR技术日趋成熟，设备与内容同步发展，游戏与社交为元宇宙最明确的应用场景。
• 组织架构优化：头部企业如腾讯、字节跳动、阿里巴巴、快手等持续进行组织架构改革，以提升内部效率和执行力。

关键信息

1. 2021年市场回顾

• 行业复盘：全球移动互联网用户增长趋缓，中国为第二大娱乐应用市场，流量红利见顶，巨头全景布局生态闭环。
• 监管环境：共同富裕政策引导下，监管更注重效率与公平的平衡，反垄断取得阶段性成果，互联网监管进入常态化。
• 行情回顾：传媒板块整体收益率回调，互联网与教育板块受监管影响显著，机构持仓持续减配。
• 经营业绩：传媒板块业绩修复，但互联网教育及电商板块收入下滑明显。
• 估值水平：传媒板块估值低于历史中枢，互联网估值持续下行。

2. 2022年行业展望

• 短视频出海：TikTok已成全球现象级应用，用户使用时长超过Facebook，海外电商与商业化加速。
• 游戏出海：中国自研游戏海外收入增长，欧美市场空间广阔，策略、角色扮演等品类持续突破。
• 跨境电商：疫情催化下，传统外贸企业加速转型，阿里巴巴国际站业务高速增长。
• 硬科技布局：
  • 阿里：参投布局人工智能芯片、云计算、机器人等，云钉一体化助力增长，技术积累显著。
  • 腾讯：依托腾讯云+方案生态，布局AI、智能驾驶、机器人等领域，推动产业数字化。
  • 字节：自研+参投双路径布局云计算、汽车智能化、芯片、VR，Pico并入推动元宇宙布局。
• 元宇宙发展：VRAR设备与技术逐步成熟，游戏与社交应用为最先落地场景，未来有望成为重要发展方向。
• 组织架构调整：快手、字节、阿里巴巴、腾讯等企业持续优化组织架构，提升运营效率与内部协同。

3. 细分板块机会

• 电商：
  • 下沉市场为增长重点，阿里仍为龙头。
  • 直播电商市场稳定，淘快抖格局不变。
  • 生鲜电商补充下沉市场供给，社区团购进入精细化运营阶段。
  • 电商SaaS：微盟拓展跨境电商，Shopify打造第三方生态。
  • 海外电商：Shopee凭借本土化能力与价格优势构建东南亚第一电商。
• 本地生活：疫情后恢复良好，美团保持龙头地位。
• 游戏：用户付费驱动增长，研发能力提升，云游戏布局加速。
• 广告：数字广告份额持续提升，梯媒表现稳健。
• 视频：短视频继续抢占用户时长，B站用户高增长，长视频开启提价周期。
• 社交：微信与QQ格局稳定，视频号打通微信生态。
• 线上招聘：互联网渗透率提升，中高端及蓝领招聘格局稳定。

投资建议

• 关注组织架构持续迭代与运营效率提升的互联网龙头企业，如腾讯控股、美团-W、阿里巴巴-SW、字节跳动、快手-W。
• 关注短视频与游戏出海龙头厂商，如字节跳动、快手-W、腾讯控股、网易-S、三七互娱等。
• 关注跨境电商龙头，如阿里巴巴国际站。
• 关注硬科技领域领先企业，如阿里云、腾讯云、字节跳动等。
• 关注元宇宙相关企业，如游戏与社交平台。

风险提示

• 中美地缘政治冲突加剧
• 国内互联网反垄断监管趋严
• 宏观景气下行与消费需求疲软
• 游戏版号长期停发
• 广告、直播等细分领域监管趋严
• 短视频版权纠纷加剧