20250211-天风证券-水井坊-600779.SH-年度目标顺利达成_Q4利润端阶段承压_3页

水井坊（600779）2025年2月11日发布的证券研究报告维持“买入”评级，公司当前股价475.4元，目标价未明确。2024年公司实现净利润约134.078亿元，同比增长6%；营业收入约521.671亿元，同比增长5%。核心单品“臻酿八号”销售收入达30亿元，成为业绩驱动力，因其处于次高端价格带且获广告营销支持，被消费者视为性价比之选。

2024年第四季度公司净利率预计同比下降，主要因加大BC联动投入，如“六赠一”活动及赞助张学友演唱会。基于调整后的盈利预测，2024-2026年收入分别为522亿、577亿、631亿元，归母净利润分别为134亿、152亿、169亿元，对应PE为173倍、152倍、137倍，维持“买入”评级。

风险提示包括行业竞争加剧、消费需求不及预期、市场开拓不及预期及产品高端化进度不足。公司财务数据显示，毛利率稳定在83%-84%，净利率持续提升，负债率为44%，短期偿债能力良好。报告强调，经营拐点可能显现，期待全年业绩修复弹性。