20251114-银河期货-铜专题报告_矿端扰动增加_铜价偏强震荡_20页_2mb

铜矿供应分析总结

一、产量概况

2025年全球铜矿供应面临多重扰动，导致部分矿企下调产量计划。ICSG数据显示2025年三季度全球铜精矿产量环比小幅减少，前三季度同比下降0.78万吨，预计全年产量同比减1万吨。主要矿业集团产量调整频繁，如Glencore、Ivanhoe等大幅下调目标。

二、矿企产量调整

1. 产量减少的矿企：

• 嘉能可、Ivanhoe、泰克、诺镍、Codelco、Freeport等六家主要矿企年度生产计划调减共52.55万吨，其中Codelco和Freeport下调幅度尤为显著。

2. 产量可能超预期的企业：

• 力拓（已超年度计划79%，预计近85万吨）
• 洛阳钼业（前三季度完成54万吨，预计全年或超产至70万吨）

3. 产量变动原因：

• 矿石品位下降、矿难事故、设备检修等直接影响产量。
• 印尼出口禁令、印尼Grasberg泥石流等事件间接导致产量下滑。

4. 其他变动：

• 秘鲁铜矿产量季节性波动明显
• 部分矿山如QB矿业因扩建延误长期影响产

三、主要矿企产量详情

• Glencore：产量调减1万吨；主要影响因子：品位下滑、罢工
• Ivanhoe：产量目标下调15.5万吨，70%降幅来自矿震影响
• Teck：下调8.75万吨，主要问题为尾矿技术管理困难
• Codelco产量目标下调3万吨，受智利矿难影响
• Freeport减产31万吨，印尼因素主导

四、全球铜矿增量预测

综合调整因素，统计样本月产量分析显示，全球铜矿存在1.31万吨缺口，实际完成量需大幅提升才能填补预期与实际的负差。

五、结论

2025年呈现减量趋势，主要因大型项目延期与主矿山产量不及预期，部分企业增产受限，将对铜价格形成一定支撑。