20231106-国投安信期货-白糖周报_看多情绪升温_糖价震荡上行_11页_4mb

白糖市场周报总结

核心内容概述

本周白糖市场整体呈现震荡上行趋势，主要受国际糖价上涨预期及国内供应偏紧等因素影响。市场情绪偏向看涨，操作评级为★★★，表明当前具备较为明晰的多头趋势，且投资机会相对明确。

主要观点与关键信息

1. 国内市场情况

• 期货市场：国内白糖期货价格小幅上涨，郑糖1月和3月合约表现较为稳定，但整体涨势温和。
• 现货市场：国内现货价格呈现震荡走势，南宁、广州、柳州等地价格略有波动，但整体维持在较高水平。
• 市场情绪：海口糖会上市场情绪偏乐观，主要认为广西甘蔗糖分下降，增产幅度低于预期。
• 供应结构：当前市场流通糖源以加工糖和少量甜菜糖为主，新糖尚未集中上市，导致短期供应偏紧，对盘面形成支撑。
• 内外价差：国内白糖价格与国际价格存在较大差距，美糖上涨预期较强，国内糖价易涨难跌。

2. 国际市场情况

• 美糖上涨：上周美糖价格继续上涨，逼近前高，市场对美糖的上涨预期较强。
• 巴西糖出口：巴西降雨增加，影响甘蔗压榨及港口运输，市场关注巴西糖能否顺利出口。
• 印度与泰国：印度、泰国23/24榨季已开始，印度糖协下调产量预估，泰国产量保持稳定，市场对供应端的不确定性有所担忧。

3. 基本面分析

• 国内产量：预计23/24榨季国内食糖产量将增加约80-100万吨，主要因雨季降雨充沛，有利甘蔗生长。
• 国内需求：下半年需求偏弱，糖厂销量明显下降，高价对需求形成抑制。
• 库存情况：国内食糖工业库存处于季节性低位，陈糖基本清库，新糖尚未集中上市，短期供应偏紧。
• 进口情况：进口量同比大幅减少，内外价差较大，成为支撑国内价格的重要因素。
• 政策预期：若美糖持续上涨，国内可能采取抛储措施填补供需缺口，等待美糖回调后再进口。

4. 多头逻辑

当前市场主要多头逻辑为：美糖继续上涨倒逼国内价格上涨，预计郑糖将继续震荡上行。

国内基本面数据

• 全国单月产糖量：持续增加，显示产量上升趋势。
• 全国单月销量：有所下降，反映需求偏弱。
• 全国食糖产销率：维持在较低水平，显示供需失衡。
• 全国食糖工业库存：处于季节性低位，短期支撑较强。
• 广西与云南库存：广西库存略高，云南库存处于季节性低位，均显示供应偏紧。

国际基本面数据

• 巴西降雨：中南部地区降雨量增加，可能影响甘蔗压榨及出口。
• 巴西乙醇与糖价：巴西乙醇产量和出口量均有所上升，对糖价形成一定压力。
• 印度与泰国产量：印度产量下调，泰国产量稳定，市场对供应端存在分歧。
• 印度出口利润：无补贴出口利润维持在较低水平，显示出口压力较大。

产区降雨情况

• 巴西中南部：降雨量增加，可能影响甘蔗压榨及出口。
• 印度马邦：降雨量维持在正常水平，未对产量造成明显影响。
• 泰国中部与东部：降雨量充足，有利于甘蔗生长。
• 广西钦州与来宾：降雨量充沛，有利于甘蔗生长，但糖分可能有所下降。

操作建议

• 短期操作：当前市场多头逻辑明确，建议关注郑糖1月合约的上涨机会。
• 中长期操作：若美糖持续上涨，国内可能采取抛储措施，需关注政策动向及储备糖投放时间。
• 风险提示：需警惕国内新糖集中上市对价格的冲击，以及国际市场的不确定性。

图表概览

• 图1-3：显示郑糖1月、3月合约基差及价差，反映市场对新糖的预期。
• 图4-6：显示国内食糖产量、销量及库存情况，支撑价格走势。
• 图7-35：涵盖巴西、印度、泰国的产量、库存、乙醇与糖价比价等数据，显示国际市场的变化。
• 图36-46：显示各产区降雨量情况，对糖产量形成一定影响。

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