20251129-国联期货-2025年橡胶12月策略报告_关注结构性套利机会_16页_1mb

供应端

1. 泰国受洪水影响，橡胶产量或减少，对新胶上量形成制约。
2. 印尼产量增加，但无法弥补越南的减量。
3. 进口方面受海外产量回升与政策延迟的影响，如EUDR延期一年执行。

需求端

1. 轮胎产量小幅下降，叠加国际贸易摩擦，需关注出口政策扰动。
2. 终端消费市场中，乘用车与商用车需求稳定，新能源重卡增速明显。

库存

1. 合成胶库存维持偏高水平，顺丁橡胶库存在季节性上升。
2. 天然橡胶社会库存小幅上涨，但累库预期不及此前，与交易所交割品调整相关。

行情展望

1. 天然橡胶价格回归合理区间，新胶供应不及预期，叠加天气扰动及进口增量预期调整。
2. 合成胶过剩压力虽略有缓解，但仍需关注装置产能扩张和进口节奏。

策略建议

• 动态介入天然橡胶与合成橡胶套利机会，具体为“买天然胶卖合成胶、买RU卖NR”。
• 风险点：关税政策、极端天气、装置投产进度、油价波动、宏观经济等。