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瓶片盈利创新高，坯布旺季继续维持

核心内容

本报告为大炼化聚酯产业链周报第十四期（20180428），主要分析了本周炼油及化工品的盈利情况，以及对二甲苯（PX）、精对苯二甲酸（PTA）、涤纶长丝、涤纶短纤、聚酯切片、聚酯瓶片和坯布等产品的市场表现。整体来看，产业链整体维持景气，盈利情况有所改善，但部分环节存在下行风险。

主要观点

1. 炼油盈利上升，化工品盈利承压

• 炼油盈利上升：本周光大出口炼油盈利指数为12.9美元/桶，环比上升1.06美元/桶；国内炼油盈利指数为15.18美元/桶，环比上升0.90美元/桶。
• 化工品盈利下降：光大芳烃产业链盈利指数为5461.28元/吨，环比下降143.20元/吨；乙烯产业链盈利指数为397.58美元/吨，环比下降17.43美元/吨。
• 山东地炼开工率下降：开工率下降0.21个百分点，表明部分炼厂可能面临生产压力。

2. PX价格上涨，受益于成本支撑与检修

• PX价格上涨：本周PX价格为959.67美元/吨，环比上涨7.67美元/吨。
• 检修支撑：辽阳石化、四川石化和腾龙芳烃等主要装置处于检修状态，导致PX价差缩小，但仍维持在328.30美元/吨。
• 开工率稳定：PX开工率保持不变，市场供应偏紧。

3. PTA景气持续，二季度集中检修推动价格上涨

• PTA价格上涨：本周PTA价格为5595元/吨，环比上升40元/吨。
• 价差扩大：PTA价差为835.49元/吨，环比上升16元/吨。
• 库存增加：PTA库存天数增加，显示市场供应紧张。

4. 涤纶长丝维持景气，库存低位支撑市场信心

• 长丝景气：涤纶长丝市场持续景气，POY、FDY、DTY价格小幅上涨，分别为9250、9730和10875元/吨。
• 库存维持低位：长丝库存维持在7.5天的低位，显示下游需求强劲。
• 产销率下降：涤纶长丝产销数据下降至79%，表明市场需求有所放缓。

5. 坯布市场持续景气，库存大幅下降

• 坯布库存下降：库存从3月初的38天大幅下滑至23.5天，显示下游需求强劲。
• 开工率高位：坯布市场开工率维持在85%的高位，市场需求旺盛。
• 聚酯瓶片价格高位：聚酯瓶片价格维持在9850元/吨的高位，主要受原油价格上涨和出口增加影响。

关键信息

• 炼油毛利上升：出口和国内炼油盈利指数均有所上升，表明炼油业务表现良好。
• 化工品毛利下降：芳烃和乙烯产业链盈利指数下降，显示化工品盈利承压。
• PX价格上涨：受石脑油涨价和检修影响，PX价格和价差均有所上升。
• PTA景气持续：二季度集中检修导致PTA价格和价差上涨，库存增加。
• 涤纶长丝景气：库存维持低位，价格小幅上涨，但产销率下降。
• 坯布市场活跃：库存大幅下降，开工率维持高位，市场持续景气。
• 聚酯瓶片价格高位：主要受原油价格上涨和供应偏紧影响。
• 投资建议：建议关注“中国化工崛起组合”中的恒力股份、恒逸石化、荣盛石化、桐昆股份、卫星石化等企业，同时关注中石化、中石油、中海油等纯上游企业。
• 风险分析：
  • 原油价格下跌或维持高位可能影响炼油和化工品盈利。
  • 下游需求不及预期可能对聚酯产业链造成下行压力。

总结

本报告总结了本周聚酯产业链各环节的表现，指出炼油盈利上升，化工品盈利承压，PX和PTA因成本支撑和检修而价格上涨，涤纶长丝和坯布市场维持景气。投资建议中推荐关注“中国化工崛起组合”及纯上游企业，同时提醒关注原油价格波动和下游需求变化带来的风险。