20160328-华泰证券-磁性材料行业更新报告：钕铁硼：把握智能制造领域介入先机_19页_1mb

钕铁硼行业研究报告总结

核心内容

钕铁硼是一种新型永磁材料，具有优异的磁性能，被广泛应用于能源、交通、机械、医疗、计算机和家电领域。随着全球产能向中国集中及国内深加工工序转移，钕铁硼行业的产品结构得到明显改善，我国钕铁硼产量占比接近全球产量的90%。未来，新能源汽车和机器人将成为推动钕铁硼需求增长的主要驱动力，而高性能钕铁硼产品因其高附加值，将在行业中发挥更重要的作用。

主要观点

• 需求增长：钕铁硼需求持续增长，尤其在新能源汽车、工业机器人和服务机器人等新兴领域。预计到2020年，新能源汽车用钕铁硼需求占比将达到13.8%，服务机器人需求占比将从0.2%跃升至9.1%。
• 产品结构改善：随着国内深加工工序的转移，钕铁硼产品的附加值提升，行业平均利润增加。烧结钕铁硼的深加工工序向国内转移，初产品出口量显著下降，而粘结钕铁硼磁粉出口量持续上升。
• 产业链扩张：钕铁硼龙头企业加速进行产业链扩张和产品结构调整，以增强竞争力。这些企业通过并购、合资、产能扩建等方式，积极布局新能源汽车和机器人等新兴市场。
• 海外市场拓展：随着专利到期，我国钕铁硼企业有望在海外市场获得更大份额，尤其是高端产品出口。

关键信息

• 行业评级：金属新材料，磁性材料Ⅱ，增持（维持）。
• 主要企业：中科三环、正海磁材、宁波韵升、银河磁体、英洛华、厦门钨业、北方稀土。
• 专利影响：专利壁垒限制了我国钕铁硼企业出口，但随着专利到期，出口限制将解除，企业将获得更多市场机会。
• 利润分化：传统领域如消费电子和风力发电利润下降，而新能源汽车和机器人领域利润较高，成为行业增长的主要动力。
• 产能分布：我国钕铁硼产能占全球90%，主要集中在主板及三板上市公司中，如中科三环、正海磁材等。
• 投资建议：关注积极布局新能源汽车和机器人领域的企业，以及有海外销售经验的企业。

行业走势图

• 图1：磁性材料是电能与动能转化的核心材料。
• 图2：钕铁硼产量持续增长。
• 图3：2011年以后稀土价格逐渐企稳。
• 图4：2014年风电市场确定性复苏。
• 图5：主要钕铁硼生产企业产能。
• 图6：2015年国内高性能钕铁硼下游市场分布预测。
• 图7：2020年国内高性能钕铁硼下游市场分布预测。
• 图8：上海三环营业收入。
• 图9：上海三环营业利润。
• 图10：钕铁硼专利限制有望彻底消除。
• 图11：我国是钕铁硼永磁材料主产地。
• 图12：烧结钕铁硼深加工工序转移至国内。
• 图13：粘结钕铁硼原料磁粉出口增加。
• 图14：钕铁硼生产工艺流程。
• 图15：钕铁硼产品价格分化。
• 图16：银河磁体通过产品结构调整改善利润。
• 图17：钕铁硼产业发展历程。

表格数据

• 表格1：国内高性能钕铁硼需求测算，显示各领域的需求增长情况。
• 表格2：钕铁硼产品牌号及性能，列出不同牌号的性能参数和主要应用领域。
• 表格3：钕铁硼上市公司重大经营举措，展示各公司的产能扩张和市场拓展。
• 表格4：磁性材料公司产品结构调整与下游市场布局，提供各公司的产能、新兴领域布局、海外市场拓展和原料资源优势。
• 表格5：磁性材料公司股价信息，包括当前股价、EPS预测和PE、PB等财务指标。

风险提示

• 下游需求不及预期。
• 研发进度不及预期。

投资建议

• 关注积极布局新能源汽车和机器人领域的标的。
• 有海外销售经验的企业具备竞争优势。
• 与上游稀土资源企业建立稳定联系的企业抗风险能力更强。
• 积极增加高性能钕铁硼产能的企业面对需求快速增长时的弹性更高。