20210210-中债登公司-2021年1月债券市场风险监测报告（中债研报）_15页_1mb

报告摘要

2021年1月债券市场风险监测报告总结

一、价格风险监测

2021年1月，债券市场整体价格表现偏弱，主要指数均出现下降。中债新综合净价指数下降0.06%至99.80点，中债国债净价指数下降0.16%至117.90点，中债信用债净价指数下降0.17%至93.82点。国债收益率曲线呈现平坦化上行趋势，1年期国债收益率上行21BP至2.68%，10年期国债收益率上行4BP至3.18%。同时，10年期国债期货活跃合约结算价下降0.30%至97.68点。

市场波动性较高，1月中债新综合净价指数、1年期国债收益率和10年期国债收益率的波动率分别处于历史值的60%、83%和58%分位数。月内债券市场单日大幅波动主要由流动性变化引起。

二、信用风险监测

1月信用债违约规模环比下降，新增违约或展期债券9支，规模共计83.05亿元，月度违约率为20.32%。违约企业为海南航空和河南能源化工集团，其存续债券规模为281.70亿元。

信用利差走势分化：

产业债：5年期AA级产业债-国债利差收窄至157BP，5年期AA级产业债-国开债利差收窄至116BP。
城投债：5年期AA级城投债-国债利差扩大至154BP，5年期AA级城投债-国开债利差收窄至114BP。

新发公司信用债隐含评级整体下沉，平均得分为85.30，环比下降0.13。其中，国企平均得分为85.42，环比下降0.35；非国企平均得分为83.44，环比上升6.29。

非新发公司信用债隐含评级指数为96.31，环比下降0.08%。隐含评级调整债券共361支，其中下调254支，隐含评级下调率为1.35%，环比上升0.27个百分点。下调主体主要集中在建筑业、综合和制造业行业。

三、流动性风险监测

1月债券市场现券流动性继续上升，现券交易量约为17.13万亿元，日均现券交易量约为0.86万亿元，环比上升13.06%。日均现券换手率为0.74%，环比上升0.08个百分点。

货币市场流动性边际收紧，七天基准回购利率（BR007）平均为2.49%，高于上月均值31BP，且月末达到4.50%，高于上月高点162BP。

流动性分层幅度扩大，中小银行与大型银行融资利差为1BP，环比下降4BP；非银机构、非法人产品与大型银行的融资利差分别为47BP和58BP，环比上升18BP和20BP。利率债与非利率债的担保品利差为56BP，环比下降11BP。

四、债券市场结构监测

债券市场总规模持续增长，截至2021年1月末，含同业存单在内的债券市场总托管量约为116.26万亿元，环比增加0.79万亿元，同比增速为16.99%，较上月回落0.72个百分点。

信用债结构方面：

公司信用债中，短期融资券占比上升，存量占比为8.86%，环比上升0.03个百分点，同比下降1.47个百分点。
同业存单与商业金融债比率下降至1.18，环比下降0.02，同比下降0.27。
从发行量看，短期融资券占比为43.84%，环比上升2.93个百分点；商业金融债发行量上升，同业存单发行量下降，新发同业存单与商业金融债比率下降至3.34，环比下降3.25。

非金融企业短期贷款和票据融资存量占比为37.19%，环比下降0.18个百分点。