20230627-国投安信期货-LPG周报_CP大幅下调加剧市场看跌预期_需求改善有限盘面易跌难涨_8页_3mb

LPG周报总结

核心内容概览

本周LPG市场整体呈现震荡偏弱态势，主要受CP价格大幅下调影响，加剧市场看跌预期。尽管部分下游需求有所改善，但整体改善空间有限，市场面临进口成本压力和终端采购意愿抑制双重因素，盘面走势偏弱。

主要观点与关键信息

一、期货行情分析

• PG2309 周一收盘价为 3659元/吨，涨幅 0.44%，但整体周内价格下跌。
• 7月CP价格公布后，丙烷和丁烷价格分别下调 50美元/吨 和 65美元/吨，达到近三年偏低水平。
• 布伦特原油和美国天然气价格波动较小，对LPG市场影响有限。
• PG期货远期曲线显示，远期价格低于近期价格，表明市场对后市预期偏弱。
• 期现升贴水率显示，现货价格高于期货价格，反映市场对现货的偏好。
• 外盘相关品种走势与LPG价格呈现一定联动性，但整体趋势不明确。

二、现货行情分析

• 国际现货市场：中东丙烷离岸价周度下跌 5美元/吨（1.27%） 至 389美元/吨；美国MB报价下跌 0.37美分/加仑（0.64%），为 57.13美分/加仑。
• 国内现货价格：广州民用气价格周度上涨 0.80% 至 3758元/吨；滨州、南京、九江液化气价格基本持平或微涨。
• 进口成本压力：5月海关进口量达历史新高，6月船期预计环比增加 15.6%，进口成本持续走低，对内盘价格形成下行压力。
• 码头库存：华东和华南进口码头库容率分别下降 2% 和 4%，库存压力有所缓解，但未来仍有累库风险。

三、下游需求分析

• PDH开工率：上周开工率 79.06%，环比下降 4.05%，平均毛利为 -224元/吨，环比减少 118元/吨。
• 添加剂端：MTBE开工率 47.04%，环比上升 0.96%；烷基化装置开工率 49.88%，环比上升 1.87%，平均毛利 949元/吨，环比上升 41元/吨。
• 终端采购：端午节后终端有一定补库需求，但各地安检力度加大，对燃气消费形成抑制。

四、上游供给分析

• 国内供应：上周外放量略有回升，东北、华东、华南地区供应增加，但山东地炼开工率略有下降。
• 进口供应：6月进口船期预计环比增加 15.6%，进口量或创历史新高，对国内市场形成持续压力。

市场展望与操作建议

• 整体趋势：当前市场看跌情绪浓厚，盘面震荡偏弱，前期空单继续持有。
• 进口价差：CP大跌后，国内进口价差或再度打开，高位进口成本对国内市场形成压制。
• 需求改善：虽然部分PDH和添加剂装置开工率提升，但需求改善有限，市场顶部压力持续强化。
• 出口与库存：美国丙烷出口受巴拿马运河影响，库存仍维持五年最高水平；中东7月出口可能缩减，对国际市场的底部支撑作用增强。

图表与数据参考

• 图1：PG主连收盘价（数据来源：wind）
• 图2：PG合约交易状况（数据来源：wind）
• 图4：内盘跨品种比价（数据来源：wind）
• 图3：PG期货远期曲线（数据来源：wind）
• 图5：LPG期现升贴水率（数据来源：wind）
• 图6：外盘相关品种走势（数据来源：bloomberg, wind）
• 图7：LPG月间价差（数据来源：wind）
• 图8：外盘跨品种比价（数据来源：bloomberg, wind）

评级与趋势判断

• 操作评级：市场趋势偏空，操作建议为偏空。
• 星级说明：当前市场趋势判断为 ★☆☆，即偏空，趋势有下跌驱动，但盘面可操作性不强。

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