20250106-国投期货-LPG周报_CP下调预期落地_旺季需求托底市场_8页_1mb

LPG周报总结

核心内容

本周LPG市场整体呈现震荡态势，国际现货价格有所反弹，国内市场则保持平稳。1月CP（成本价）首次自2024年4月以来下调，丙烷和丁烷分别降至625和615美元/吨，环比分别下调10和15美元/吨。市场对CP下调的预期已基本落地，但美国市场受寒潮影响出现低位反弹，支撑了国际价格的企稳。

国内需求方面，PDH（丙烷脱氢）行业虽有部分企业复产，但整体开工率仍受检修和临时停工影响，出现小幅下降。尽管如此，PDH需求走强仍对国产气价格形成支撑。同时，燃气需求因降温及临近假期而有所提升，但终端采购仍保持谨慎。

主要观点

• 国际现货市场：中东丙烷离岸价上涨，美国MB报价显著上升，国际市场价格企稳。
• 国内现货市场：广州民用气价格小幅上涨，PG2502期货合约收盘价上涨1.68%，市场情绪总体稳定。
• CP下调预期：1月CP下调符合市场预期，但美国市场反弹和丙烷对原油、石脑油的比价偏低，对价格形成底部支撑。
• PDH行业：开工率有所波动，毛利水平变化不大，但整体需求支撑较强。
• 港口库存：国内进口码头库容率上升，尤其是华南地区，进口成本压力持续存在，进口价差维持平稳。
• 操作建议：盘面基差收缩后面临顶部压力，市场维持震荡，操作上建议观望为主。

关键信息

价格走势

• 国际现货：中东丙烷离岸价上涨8美元/吨（0.83%）至605美元/吨；美国MB报价上涨9.03美分/加仑（11.71%）至86.13美分/加仑。
• 国内现货：广州民用气价格周度上涨1.01%至4998元/吨；PG2502周一收盘价4428元/吨，涨幅1.68%。
• 进口码头库容率：华东保持43%，华南上升至60%，环比增加73%。

需求分析

• PDH开工率：上周为63.97%，环比下降2.52%。
• MTBE开工率：50.05%，环比不变。
• 烷基化开工率：39.48%，环比减少0.99%。
• 毛利情况：MTBE平均不含税毛利2118元/吨，环比上升3元/吨；PDH平均毛利-598元/吨，环比减少126元/吨。

供给分析

• 国内供应：华东地区福建联合装置暂停出货，中华泉州外放缩减，供应减量；沿江地区武汉乙烯开工推迟，炼厂外放；西部地区神华榆林碳四外放增加。
• 全国外放量：上周为6.38万吨/天，环比增加234吨/天。
• 炼厂库存：全国炼厂库存14.99万吨，环比增加0.25万吨。

操作评级

• LPG：☆☆☆，表示市场趋势性不强，操作可操作性一般，建议观望。

市场展望

• 进口压力：进口持续增加导致码头库容压力上升，进口成本对国内市场形成一定压制。
• 出口动态：美国丙烷库存有望去库加速，出口状况改善，对国际市场形成支撑。
• 旺季预期：随着冬季来临，燃气需求有望提升，但终端采购仍谨慎，市场整体维持震荡格局。

总结

本周LPG市场在CP下调预期落地后，呈现震荡走势。国际现货价格因美国寒潮及中东出口平稳而有所企稳，国内市场则因PDH行业需求支撑及港口库存压力维持平稳。操作上建议保持观望，等待市场进一步明朗。