20260706-银河期货-宏观情绪偏弱_铜价上方承压_24页_2mb

铜市场综合分析及交易策略总结

核心内容概览

本报告围绕铜市场展开，分析了宏观环境、铜矿供应、废铜与精铜市场、铜材开工率、下游消费、海外数据以及行业新闻等内容，旨在为投资者提供全面的市场洞察与操作建议。

主要观点

• 宏观情绪偏弱：美联储加息预期推迟，全球货币环境收紧，美元强势对铜价形成压制，但铜的基本面较健康，长期仍呈上涨趋势。
• 铜矿供应紧张：智利铜矿企业与国内冶炼厂改用保底指数联动定价机制，冶炼厂面临更大压力；秘鲁因厄尔尼诺现象进入紧急状态，铜矿供应存在不确定性。
• 废铜市场受政策影响：国内财税政策持续收紧，导致废铜票源紧张，反向开票风险较大，再生铜产业复苏有限。
• 精铜供应稳定：6月电解铜产量环比略有下降，但1-6月累计产量同比上升，预计7月产量将回升。
• 下游消费疲软：空调、汽车、电网、光伏风电等下游行业消费数据整体偏弱，但新能源汽车销售表现相对较好。
• 进口窗口可能打开：国内铜库存持续去化，进口窗口或逐步打开，可关注跨市正套机会。
• 铜价短期承压，长期看涨：短期铜价受宏观压制，但基本面支撑较强，预计呈现“短空长多”走势。

关键信息

一、宏观面分析

• 美国非农数据疲软：6月新增就业5.7万人，仅为预期的一半，前值下修，失业率降至一年最低，市场预期美联储加息将推迟至年底。
• 美联储政策转向：沃什在欧央行论坛上表示将放弃利率前瞻指引，未来决策依赖实时数据，强调独立性，继续推进资产负债表缩减。
• 全球货币环境收紧：欧盟、日本、澳大利亚等国加息，强美元与流动性问题对铜价形成压制。

二、铜矿市场分析

• 智利铜矿产量下降：2026年5月智利铜产量同比下降12.9%。
• 秘鲁铜矿产量增长：2026年4月秘鲁铜产量同比增加4.4%。
• 铜精矿加工费下调：SMM进口铜精矿指数（周）报-128.25美元/吨，环比下降3.8美元/吨。
• 港口库存上升：6月港口库存增加至69.2万实物吨。

三、废铜市场分析

• 政策收紧影响开工：国内废铜加工企业因财税政策限制，开工率维持低位，反向开票风险较大。
• 废铜产量下降：2026年1-4月废铜产量同比减少12.35万吨。
• 进口废铜增长：1-5月进口废铜103万吨，同比增长7.11%。

四、精铜市场分析

• 6月电解铜产量：114.5万吨，环比下降2.09%，同比上升0.89%。
• 7月产量预期：116.6万吨，环比上升1.84%。
• 国内库存变化：SMM全国主流地区铜库存环比减少0.61万吨至19.99万吨，保税区库存略有上升。

五、铜材开工率分析

• 铜杆开工率：7月2日开工率65.61%，环比上升0.39%，但再生铜杆开工率下降。
• 电线电缆开工率：5月开工率71.8%，环比上升1.42%。
• 铜管开工率：5月开工率72.26%，预计6月进一步下降。
• 铜箔开工率：5月开工率90.31%，预计6月继续上升至91.55%。

六、下游消费分析

• 空调消费：5月产量与销量同比下滑，出口下降，内销受终端市场影响显著。
• 汽车消费：5月汽车产销同比下滑，新能源汽车销量增长显著，占比达56.9%。
• 电网投资：1-5月电网投资完成额同比增长13.19%，为铜需求提供支撑。
• 光伏与风电：新增装机量同比大幅下降，预计2027年起逐步恢复。

七、海外数据与事件

• 美国新能源汽车销量：5月同比减少32.89%，显示市场疲软。
• 中东局势紧张：美伊冲突升级，可能影响全球市场情绪。
• 行业新闻：OpenAI推迟IPO，软银面临流动性危机；赤峰金通二期投产，提升产能。

交易策略建议

• 跨市正套机会：若国内库存持续去化，进口窗口可能打开，可考虑跨市正套，建议国内空头做在远月。
• 关注政策变化：国内废铜政策收紧，需持续关注财税政策对再生铜产业的影响。
• 铜价走势预期：短期铜价承压，但长期上涨趋势不变，建议逢低布局。

风险提示

• 市场政策变化可能影响供需格局。
• 全球经济数据波动可能对铜价产生较大影响。
• 中东局势紧张可能对市场情绪造成冲击。

附图说明

• 沪铜主力与LME3Month走势：反映铜价趋势。
• 国内与全球铜库存变化：显示市场供需关系。
• 精废杆价差与开工率数据：反映再生铜与精铜市场动态。
• 新能源汽车销量与装机量：体现下游需求变化。

作者信息

• 研究员：王伟
• 期货从业证号：F03143400
• 投资咨询资格证号：Z0022141
• 银河期货有限公司
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