20260622-中邮证券-证券行业报告_政策端集中落地_资金面出现边际变化_15页_934kb

证券行业报告总结（2026.06.15-2026.06.19）

核心内容概述

本报告分析了2026年6月中旬证券行业及市场的运行情况，重点聚焦政策变化、资金面动态、债券市场表现以及券商板块的相对走势。报告指出当前市场处于“政策托底+资金支撑+结构行情”的稳健运行阶段，券商板块存在估值修复机会。

主要观点

1. 政策端集中落地

• 新“国九条”及70余项配套政策全面实施，资本市场稳中向好趋势明显。
• 主动ETF作为重要创新产品，政策红利推动其发展，沪深交易所同步推出统一规则，标志着主动ETF制度建设的完善。
• 科创板AI大模型企业通道正式开通，为具备技术优势和商业化前景的AI企业提供了上市融资新路径。

2. 资金面边际变化

• Shibor3M利率加速上行，显示市场流动性边际收紧，但受监管层调控，预计未来将以震荡为主。
• A股高活跃度格局延续，日均成交额环比增长13.95%，达到3.65万亿，反映出市场交易活跃。
• 两融余额在6月12日-17日回升794亿，显示杠杆资金逐步回流，券商板块可能迎来补涨。

3. 债券市场表现

• 中债新综合指数先加速上涨后高位震荡回落，显示机构投资者活跃。
• 十年期国债收益率呈现倒V型走势，6月5日后快速反弹，预计未来将维持在1.70%-1.75%区间。
• 股债利差从5.20%高位快速收窄至4.95%，为券商板块的估值修复提供了宏观支撑。

4. 券商板块表现

• 上周申万证券Ⅱ行业指数上涨0.47%，跑输沪深300指数2.97个百分点。
• 券商板块相对1年前下跌3.95%，远低于沪深300指数27.53%的涨幅。
• 券商在申万一级行业中排名14，强于非银金融板块；在港股中排名12，表现弱于金融业整体。

关键信息

政策动态

• **新“国九条”**全面落地，资本市场稳定性和吸引力显著增强。
• 上交所和深交所同步发布主动ETF业务指引，形成跨市场统一标准，推动行业规范化发展。
• AI大模型企业科创板上市通道正式开通，强化资本市场对科技创新的支持。

资金面变化

• Shibor3M利率从6月8日1.40%上行至6月16日1.43%，显示流动性边际收紧。
• A股日均成交额同比增长13.95%，6月18日达38,246亿元，为6月以来新高。
• 两融余额预计在2.9万亿-3.0万亿区间震荡，显示杠杆资金逐步回流。

债券市场

• 中债新综合指数呈现“先加速上涨，后高位震荡回落”走势，反映市场情绪波动。
• 十年期国债收益率在6月5日后快速反弹，预计未来将维持在1.70%-1.75%区间。
• 股债利差从5.20%快速收窄至4.95%，为券商板块提供估值修复动力。

券商板块表现

• 上周券商板块涨幅相对沪深300指数偏弱，但存在补涨预期。
• 个股表现分化，A股中华安证券涨幅最大（22.04%），港股中时富金融服务集团涨幅达50.00%。

风险提示

• 后续成交额可能无法持续维持高位。
• 市场回调超预期可能对券商板块造成压力。

投资评级说明

研究所信息

• 分析师：王泽军
• SAC编号：S1340525110003
• 邮箱：wangzejun@cnpsec.com

公司简介

• 中邮证券成立于2002年9月，注册资本61.68亿元，由中国邮政集团有限公司绝对控股。
• 公司业务涵盖证券经纪、自营、咨询、资产管理、融资融券、基金销售、承销保荐等。
• 截至2025年10月底，公司在全国设有58家分支机构，服务经纪客户超260万人。

总结

本报告指出，当前证券行业在政策支持、资金面改善及市场结构优化的多重因素推动下，具备估值修复潜力。主动ETF的推出与AI大模型企业科创板通道的开通，为行业带来新机遇。券商板块虽相对沪深300指数表现偏弱，但随着股债利差收窄、市场情绪修复，存在补涨机会。未来1-2周，资金面将受季节性因素影响，但监管层维持流动性合理充裕，市场整体有望保持稳健运行。